Featherlend ha abierto dos mercados de préstamos Morpho aislados para BRZ, la stablecoin en reales brasileños emitida por Transfero, en Polygon, dando a las tesorerías corporativas una ruta estructurada en cadena hacia la tasa de interés de referencia Selic del 13.75% de Brasil. Transfero anunció el lanzamiento el 2. de octubre.
Dos mercados, dos rutas de colateral
Ambos mercados usan BRZ como único activo de préstamo, por lo que los prestamistas ganan una tasa pagada en reales por los prestatarios. La diferencia es el colateral. El mercado TESOURO acepta notas del tesoro brasileño a corto plazo tokenizadas emitidas por Etherfuse, un libro de moneda coincidente en el que ambas partes están en reales. El mercado sfrxUSD acepta el token en dólares con rendimiento de Frax, permitiendo que una empresa mantenga su tesorería en dólares y obtenga reales para nómina o proveedores sin una operación de cambio al contado. Feather cura ambos mercados, estableciendo umbrales de liquidación y monitoreando la solvencia, mientras que Morpho proporciona los contratos de mercado aislados e inmutables. BRZ ha mantenido su paridad 1:1 con el real desde 2019 mediante acuñación y quema controladas, y ahora opera en más de 16 redes.
Por qué las tasas brasileñas permanecieron fuera de la cadena
Brasil tiene una de las tasas de política más altas entre las principales economías, y hasta este lanzamiento nada de esa tasa llegaba a una billetera que tuviera reales, según Transfero. Las empresas que tenían BRZ enfrentaban una opción limitada: dejar el capital de liquidación inactivo mientras la inflación lo erosionaba, o vender a dólares y perder la exposición cambiaria que necesitaban. Las empresas extranjeras que obtenían reales generalmente dependían de forwards no entregables, que exigen una contraparte, margen y una relación bancaria offshore. Las reglas del banco central añaden otra capa, ya que la Resolución 521, en vigor desde febrero, trata las transferencias de stablecoins vinculadas al dólar como operaciones de cambio. El lanzamiento extiende la misma infraestructura de préstamos DeFi que ha impulsado la expansión de Morpho en los mercados asiáticos.
Cómo los mercados valoran el riesgo brasileño
Feather reportó un rendimiento del colateral cercano al 12.67% frente a una tasa de préstamo cercana al 8.76% en el lanzamiento, y una campaña de incentivos de Merkl paga el 100% de la tasa interbancaria CDI sobre saldos inactivos de BRZ. Los prestamistas no enfrentan liquidación, pero suscriben la calidad del colateral y pueden encontrar límites de retiro cuando la utilización es alta. El tramo sfrxUSD añade riesgo cambiario, ya que un real más fuerte empuja a los prestatarios respaldados por dólares hacia la liquidación. Es el paso más reciente en el impulso de Polygon por conectar las finanzas tradicionales y los rieles en cadena, junto con su pila de pagos y checkout cripto.
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