Introducción
En la búsqueda de una reserva de valor cada vez mejor, el ser humano ha recorrido un largo camino desde las conchas hasta los metales y ahora casi hasta los activos digitales. Desde Bitcoin ($BTC) comparte muchas cualidades de una buena reserva de valor, ha atraído la atención de expertos y minoristas por igual desde 2009. Es escaso y fungible como el oro, pero como no tiene existencia física como el oro, no puede considerarse indestructible. Un año antes del tercer halving de Bitcoin en 2020, un escritor seudónimo PlanB introdujo el modelo Stock-to-Flow de Bitcoin para fortalecer la narrativa de reserva de valor de $BTC.
¿Qué es el modelo Stock-to-Flow?
El modelo Stock-to-Flow se puede definir como el resultado de una operación matemática que implica dividir la oferta total existente o reservas de un activo por su oferta anual regular. Como es obvio por la fórmula, si la oferta anual de un activo es alta, el resultado será menor. Un número más alto en el resultado surgirá si la oferta es limitada. La introducción del modelo en el ecosistema de Bitcoin resultó emocionante para la perspectiva a largo plazo, ya que la oferta anual de Bitcoin está programada para disminuir después de cada evento de halving, que está programado para ocurrir aproximadamente cada cuatro años. Significa que el valor stock-to-flow de $BTC seguirá aumentando periódicamente.
El origen de la emoción del público fue la referencia al oro, que tiene un valor stock-to-flow de aproximadamente 60 a 65 al momento de escribir esto. Según los últimos datos de febrero de 2026, la oferta total de oro en circulación es de 205.000 toneladas métricas. Una estimación cuidadosa revela que alrededor de 3.000 a 3.300 toneladas métricas de oro se agregan a la circulación cada año. Como podemos ver, la oferta anual es muy pequeña, lo que hace que el activo sea extremadamente valioso.
Por qué el modelo S2F de $BTC ganó tracción
Desde que PlanB ideó el modelo para Bitcoin, los analistas observaron que el modelo predecía la acción del precio de manera impecable. La razón probablemente fue que el halving de 2020 impulsó al activo a nuevos máximos al año siguiente. El impulso alcista y los valores elevados de S2F hicieron que el modelo fuera muy popular. El propio PlanB mostró y alardeó de la precisión del modelo muy a menudo en las redes sociales, especialmente en X, con palabras como «como un reloj».
Cómo funciona el modelo en el contexto de Bitcoin
A diferencia del oro, cuya oferta seguirá llegando al mercado sin importar a qué ritmo, nunca habrá más de 21 millones de $BTC, jamás. La minería de oro puede acelerarse y la oferta anual también puede aumentar como resultado de la tecnología avanzada, pero la nueva oferta solo disminuirá en el caso de Bitcoin. Esto implica que, en términos de escasez, $BTC incluso supera al oro.
Ahora, si pensamos en $BTC en línea con el cálculo del oro, se han minado 19,98 millones de $BTC y ahora están en circulación. La tasa de hash de minería actual revela que alrededor de 450 monedas nuevas llegan al mercado cada día, lo que hace que la adición anual sea de 164.250. El valor stock-to-flow de Bitcoin resulta ser 121. Las cifras son tan impresionantes que los minoristas acuden en masa e invierten lo que pueden. Sin embargo, la volatilidad es un serio obstáculo en su camino para superar prácticamente a los activos bien establecidos como el oro y la plata.
Críticas de analistas e investigadores
Como siempre ocurre, cuando una idea recibe cierto crédito, los críticos no pueden permanecer en silencio. La reserva más importante de los críticos proviene del elemento de la demanda. Los factores de la oferta en circulación, la oferta anual y los valores S2F resultantes son inútiles si la demanda disminuye o incluso se estanca. El oro tiene una capitalización de mercado de 35,2 billones de dólares hoy porque su demanda solo ha aumentado desde que los humanos comenzaron a considerarlo valioso.
Otra línea de crítica proviene de críticos recientes que argumentan que la precisión pasada no garantiza que el modelo sea confiable en el futuro. El método científico dicta que un suceso único no es suficiente para predecir el futuro, por lo que los científicos enfatizan tomar al menos tres lecturas en entornos de laboratorio. El modelo Stock-to-Flow de Bitcoin sí predijo los precios en 2021-22, pero sería una afirmación generalizada decir que el modelo es perfecto. Para ser honestos, el modelo no siguió las predicciones después del halving de 2024.
Rendimiento del modelo en los últimos años
El precio de $BTC en diciembre de 2021 rondaba los 15.500 dólares. La noticia de la adopción institucional y las aprobaciones de ETF indicaron una tendencia alcista, como resultado de lo cual, tocó un nuevo máximo histórico de 73.000 dólares en marzo de 2024, un mes antes del halving. Sin embargo, después del halving, cuando el valor S2F superó 100, el precio en realidad comenzó a caer. Un revuelo por la ascensión de Trump llevó a $BTC más allá de los 100.000 dólares y a un máximo histórico de 126.000 dólares en octubre de 2025. El repunte previo al halving fue con el mismo valor S2F con el que $BTC cotizaba a 15.500 dólares. Si un mejor valor fuera un indicador de un mejor rendimiento, $BTC debería haber superado los 250.000 o 300.000 dólares. Sin embargo, el precio ni siquiera llegó a 2 veces el máximo histórico previo al halving.
Conclusión: Dónde se encuentra el modelo hoy
La principal importancia del modelo S2F de Bitcoin en 2026 radica más en el ámbito educativo que en el mundo práctico. Los estudiantes del mercado de criptomonedas obtienen una comprensión de cómo funcionan las mecánicas de oferta en la toma de decisiones cuando se trata de la elección de activos. El estudio también es beneficioso para comprender cómo y por qué Bitcoin a menudo se compara con el oro. Los factores de escasez impulsan la demanda y la acción del precio de un activo.
Los traders profesionales coinciden en que nadie debe tomar el modelo como una herramienta de pronóstico principal. De hecho, esto de ninguna manera pretende socavar la importancia del modelo en sí. Más bien, ninguna herramienta en el análisis técnico y fundamental puede impulsar tus operaciones por sí sola. Tienes que usar cada herramienta en la combinación correcta con otras herramientas de apoyo. Por lo tanto, es más sabio combinar múltiples enfoques analíticos en lugar de confiar en una sola fórmula para predecir precios futuros.
En pocas palabras, el modelo Stock-to-Flow de Bitcoin surgió como una forma potente de entender la acción del precio del activo hace cinco años, sin embargo, el mercado se mueve de manera tan inteligente que ninguna herramienta única es suficiente a largo plazo.
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