El retroceso del cincuenta por ciento desde el máximo histórico de Bitcoin de octubre de 2025 de aproximadamente 126.000 dólares está empezando a parecer menos una caída de mitad de ciclo y más el tipo de desenredo prolongado que definió fases bajistas pasadas. Esa es la señal que el brazo de investigación de NYDIG está señalando en el informe original. Si la caída actual simplemente repite la profundidad y duración promedio de las correcciones de 2014, 2018 y 2022, la firma ve un suelo formándose cerca de 38.000–39.000 dólares más adelante este año. Eso representaría un viaje de ida y vuelta completo a niveles vistos por última vez a principios de 2025, borrando la mayor parte del repunte anterior.
Un patrón de cuatro años emergiendo de nuevo
El ritmo histórico de Bitcoin nunca ha sido delicado. El ciclo 2013–2015 dio paso a un colapso del 85 por ciento; 2017–2018 vio una caída similar del 84 por ciento de máximo a mínimo; incluso el ciclo 2021–2022 impulsado por capital institucional produjo una caída del 77 por ciento. La comparación de NYDIG no se trata de dar un número preciso, sino de reconocer que la estructura actual—donde BTC ha perdido casi la mitad de su valor mientras instrumentos más seguros como los bonos del Tesoro de EE. UU., la plata y el franco suizo se mantienen o ganan—encaja con la huella del mercado bajista. En instancias anteriores, el tramo final a la baja llegó después de meses de acción de precios plana a errática que agotó a los largos apalancados y sacudió a las manos débiles. El momento de esa capitulación final siempre ha sido donde reside el verdadero desacuerdo.
Quién queda atrapado en la liquidación
Una caída prolongada hacia 38.000 dólares no se sentiría de manera uniforme. La primera víctima es el grupo de mineros institucionales que aseguraron pedidos costosos de ASIC durante el pico eufórico de octubre de 2025, cuando las expectativas de hashprice se construyeron sobre un BTC de seis cifras. Varias empresas mineras que cotizan en bolsa ya están operando con EBITDA negativo a los niveles actuales, y una caída adicional del 30–40 por ciento ejercería presión sobre sus líneas de crédito y financiamiento de equipos. En el lado del trading, el mercado de opciones está mostrando un mayor costo de protección a la baja, señalando que los creadores de mercado están preparados para un barrido más profundo en lugar de una rápida recuperación en V.
El panorama no es uniformemente sombrío para cada rincón del mercado. Incluso cuando Bitcoin tiene un rendimiento inferior a los refugios seguros tradicionales, la infraestructura de tokenización se está expandiendo constantemente; el Resumen semanal de tokenización muestra que los mercados de activos del mundo real cruzaron recientemente los 20.000 millones de dólares en cadena con importantes liquidaciones institucionales aterrizando. Esa divergencia sugiere que la caída es un evento de liquidez y posicionamiento específico del mercado spot de Bitcoin, no una huida generalizada de la infraestructura de activos digitales.
El comodín de la política
El ruido regulatorio sigue siendo la variable que puede profundizar o truncar el ciclo. La narrativa de Los bancos están tratando de matar el mayor proyecto de ley de criptomonedas en la historia de EE. UU. ha resurgido con los lobbies bancarios tradicionales exigiendo cambios de último minuto a un compromiso acordado solo días antes de una votación en el Senado. Si el proyecto de ley colapsa, el suelo psicológico para la toma de riesgos podría restablecerse más bajo; si se aprueba, el camino de regreso por encima de 50.000 dólares para Bitcoin podría parecer más corto. Sin embargo, el marco de NYDIG trata la política como un modificador, no como un impulsor estructural: los mercados bajistas anteriores terminaron no por avances legislativos, sino porque el exceso de oferta fue absorbido y las posiciones apalancadas habían sido liquidadas.
Algunos segmentos parecen capaces de ignorar la vacilación macro. El precio de SUI hoy aumento demuestra que la demanda de staking institucional puede impulsar un token de capa 1 al alza incluso cuando Bitcoin lucha, indicando una rotación en lugar de un éxodo completo. Ese movimiento de capital interno, sin embargo, hace poco para estabilizar el índice más amplio cuando BTC representa más de la mitad de la capitalización total del mercado de criptomonedas.
Lo que sigue sin estar claro
La variable más incómoda en la proyección de NYDIG es el momento. El informe apunta a un fondo más adelante en 2026, pero la ventana precisa depende de si el mercado continúa adelantándose a la duración típica del ciclo. En 2018, el mínimo llegó aproximadamente doce meses después del máximo histórico; en 2022, tomó alrededor de trece meses. Si esa cadencia se mantiene, los operadores podrían enfrentar otros cinco a seis meses de acción de precios lateral salpicada de caídas a la baja antes de que se establezca un suelo duradero. Ese cronograma entra en conflicto con las crecientes esperanzas de un efecto de ETF de Ethereum en el tercer trimestre o un rápido giro de política desde Washington.
La analogía del ciclo también se apoya en gran medida en la suposición de que el máximo de 2025 fue de hecho el pico de este ciclo. Si una rotación brusca hacia el riesgo provocada por inyecciones de liquidez de los bancos centrales llega más adelante este año, la misma secuencia de cuatro años parecería prematura. Por ahora, el mercado está valorando el escenario de NYDIG con creciente convicción, y los flujos se están alineando en consecuencia: los saldos en los exchanges están planos a ligeramente al alza, las tasas de financiación de los swaps perpetuos han sido negativas durante un tramo inusual, y la compra spot sigue siendo cautelosa en los principales escritorios OTC. Si 38.000 dólares se convierte en un punto de inflexión o simplemente en un punto de paso dependerá de qué tan rápido el mismo capital institucional que impulsó el repunte esté dispuesto a reingresar una vez que cese el derramamiento de sangre.
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