El personal de la División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores publicó un nuevo conjunto de preguntas frecuentes el 25 de septiembre aclarando cómo se aplican las leyes federales de valores a los criptoactivos. La guía, publicada en un documento en el sitio web de la SEC, sigue a la publicación interpretativa de la Comisión del 17 de marzo y a la propuesta de Regulación de Criptoactivos del 18 de agosto, y responde preguntas específicas sobre la clasificación de activos, los tokens de recibo de staking, los tokens envueltos y las recompras del emisor.
Cómo clasifica la SEC los recibos de staking y los tokens envueltos
Las preguntas frecuentes aclaran cómo el marco de clasificación de la Comisión trata los instrumentos tipo recibo. Un Token de Recibo de Staking que representa un producto digital libre de un contrato de inversión es en sí mismo una herramienta digital, porque cumple la función práctica de evidenciar la propiedad del activo subyacente por parte del titular. El personal agrega que un Token de Recibo de Staking también puede clasificarse como un producto digital cuando lo emite un proveedor de staking líquido basado en protocolo, ya que su valor deriva entonces del funcionamiento de un sistema criptográfico funcional.
La guía separa un recibo de otros instrumentos financieros. Un recibo certifica que un activo ha sido depositado y no cambia los derechos del titular, y el emisor no puede transferir, prestar, pignorar o rehipotecar el activo depositado. Los Tokens Envueltos Redimibles se tratan de la misma manera, señala el personal.
Qué significan realmente funcional y descentralizado
El personal explica que las definiciones de funcional y descentralizado en la publicación interpretativa rigen cómo la Comisión clasifica un criptoactivo, no si un emisor ha cumplido sus propias representaciones o promesas. Cada emisor determina los umbrales que debe cumplir para reclamar funcionalidad o descentralización en su comercialización. Una vez que un sistema es funcional, los servicios para asegurarlo, mantenerlo, mejorarlo o potenciarlo, o para financiar el desarrollo que genera efectos de red, no implicarían esfuerzos gerenciales esenciales, un punto vinculado a la propuesta de Regulación de Criptoactivos.
Recompras y plataformas de negociación
Las preguntas frecuentes abordan los programas de recompra del emisor utilizados para la gestión de tesorería, la reducción de la oferta, las quemas financiadas por el protocolo y el reequilibrio. Cuando un sistema criptográfico es funcional, anunciar una recompra no constituiría una representación o promesa de emprender esfuerzos gerenciales esenciales. Cuando el sistema no es funcional, el personal advierte que el mismo anuncio podría calificar si el emisor presenta la recompra como generadora de rendimiento o retorno para los titulares.
La guía extiende el esfuerzo de la SEC de 2026 para definir cómo se aplican las reglas de valores a los activos digitales, siguiendo la publicación interpretativa de marzo emitida con la CFTC. Las preguntas frecuentes afirman que son opiniones del personal, no una regla o declaración de la Comisión, y no tienen fuerza legal.
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