El Banco de Corea ha publicado una nota de análisis que muestra que los pares de negociación directa fiat-stablecoin en Binance crean un canal que traslada la demanda de stablecoins vinculadas al dólar a los mercados de divisas, empujando a la baja a algunas monedas locales. La nota, “Vínculos stablecoin-FX: evidencia de los listados de pares fiat-stablecoin en un exchange global”, fue publicada el 3 de septiembre de 2026 por Kim Jihyun y Cho Sangheum, economistas del equipo de investigación de finanzas internacionales del banco central.
Cómo la demanda de stablecoins llega al mercado FX
Los autores describen un mecanismo de dos pasos. Cuando Binance introdujo pares como el real brasileño contra USDT o USDC, los inversores locales pudieron comprar stablecoins directamente mientras que los creadores de mercado globales suministraban los tokens. Esos intermediarios tienen entonces un incentivo para vender la moneda local y comprar dólares en el mercado FX para equilibrar sus posiciones, creando una ruta a través de la cual la demanda de stablecoins afecta los tipos de cambio. El efecto es más fuerte cuando un intermediario global con acceso a ambos mercados actúa como contraparte directa.
Qué muestran los datos
El análisis cubre 12 monedas con suficientes datos entre exchanges, con introducciones de pares que abarcan desde 2019 hasta 2025. Después de que Binance listara un par fiat-stablecoin, las primas locales de stablecoins cayeron aproximadamente 0.33 puntos porcentuales, y primas más altas se asociaron con una depreciación significativa de la moneda emparejada. El flujo de órdenes neto iniciado por compradores, que captura la presión de demanda en el mercado de stablecoins, también se asoció significativamente con la depreciación de la moneda local. En las 30 monedas que los autores siguen, la prima mediana de stablecoins en USD es de aproximadamente 0.8 por ciento, y Binance posee aproximadamente el 69 por ciento de los saldos de USDT y USDC depositados en los exchanges, lo que subraya su papel en la estructura de mercado que estudian.
La excepción coreana e implicaciones de política
Corea muestra el patrón opuesto. Debido a que no hay un par directo won-stablecoin en Binance, un shock de demanda de cripto eleva la prima local de stablecoins en aproximadamente 0.85 puntos porcentuales sin un efecto estadísticamente significativo en el tipo de cambio won-dólar, mientras que en Brasil el mismo shock eleva la prima solo en aproximadamente 0.11 puntos pero deprecia el real en aproximadamente 0.12 por ciento. Los autores argumentan que a medida que los mercados de activos digitales coreanos se abren a la participación corporativa y extranjera, la tensión de política de stablecoins entre el banco central y los legisladores debe sopesarse junto con el impulso más amplio de stablecoins en Asia, con esfuerzos para internacionalizar el won y profundizar la liquidez FX para que el mercado pueda absorber shocks.
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