Bitwise Asset Management lanzó la bóveda de préstamos de activos del mundo real PAPY en Morpho el 2 de septiembre. Según el anuncio de la compañía, los usuarios depositan la stablecoin AUSD de Agora mientras la bóveda presta contra garantías tokenizadas aprobadas. Bitwise apunta a un rendimiento porcentual anual variable del 5%–6%, pero dice que esa estimación puede cambiar con la demanda de los prestatarios y la utilización del protocolo.
PAPY utiliza garantías tokenizadas incluidas en una lista blanca
Los prestatarios deben aportar activos de una lista de garantías predeterminada. El conjunto inicial incluye PST, sUSDai y PRIME, lo que da a los depositantes exposición a varias estructuras de crédito del mundo real en lugar de un solo tipo de garantía cripto-nativa. Los préstamos están sobrecolateralizados, según Bitwise, y las tasas de interés se determinan algorítmicamente.
El papel de Bitwise es establecer los parámetros de la bóveda, incluidas las garantías elegibles, las relaciones préstamo-valor y las configuraciones de tasas de interés. La firma dice que no toma custodia de los depósitos ni toma decisiones discrecionales sobre los activos individuales de los usuarios. Los depósitos permanecen en billeteras controladas por el usuario y en contratos inteligentes de Morpho.
AUSD proporciona el activo de depósito de la bóveda
PAPY acepta solo AUSD en el lanzamiento. Bitwise describe la stablecoin como respaldada por letras del Tesoro de EE. UU., acuerdos de recompra inversa y a un día, y otros activos líquidos, con reservas gestionadas por VanEck y custodia proporcionada por State Street. Agora también ha ampliado la liquidez de AUSD a través de Keyrock, lo que proporciona contexto para su uso en productos de crédito en cadena.
Bitwise añade una estrategia curada de Morpho
El lanzamiento coloca a un gestor de activos tradicional en la capa de curación de bóvedas en lugar de la capa de custodia. Bitwise Investment Manager está registrado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para un negocio de asesoría separado, pero el comunicado afirma que el registro no cubre a los usuarios de PAPY y que la SEC no ha aprobado la bóveda.
Morpho se ha utilizado cada vez más para estrategias institucionales curadas de stablecoins. PAPY extiende ese modelo a una cesta de garantías de crédito tokenizadas mientras mantiene las reglas de préstamo y reembolso en el protocolo.
El rendimiento variable conlleva riesgos de DeFi y de crédito
El objetivo del 5%–6% no es un rendimiento fijo ni una garantía. Bitwise dice que el rendimiento real puede ser mayor, menor o cero. Su divulgación enumera fallos de contratos inteligentes, problemas de oráculos, déficits de liquidación de garantías, desvinculación de stablecoins, incumplimientos de emisores de RWA y cambios regulatorios entre los riesgos, incluida la posible pérdida total. Eso hace que el lanzamiento sea una nueva ruta de crédito en cadena, no un sustituto libre de riesgo de los bonos del Tesoro.
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