Las stablecoins son criptomonedas vinculadas a algún activo, comúnmente una moneda soberana. Sin embargo, el establecimiento de stablecoin que sea descentralizada, vinculada a un valor y altamente eficiente en capital no es fácil. Este artículo se centra en el trilema de las stablecoins y sus componentes, la comparación de diferentes tipos de stablecoins y posibles enfoques para superar el trilema.
¿Qué es el trilema de las stablecoins y por qué existe?
El trilema de las stablecoins se refiere al desafío de diseñar stablecoins que puedan lograr simultáneamente tres atributos clave: descentralización, estabilidad de precios e intensidad de capital. Estos son importantes para las stablecoins; sin embargo, encontrar el equilibrio óptimo en los tres al mismo tiempo ha sido un problema importante.
El concepto del trilema de las stablecoins se basa en el hecho de que cada una de las propiedades es mutuamente excluyente con las demás. Por ejemplo, mantener la estabilidad de precios puede requerir un fuerte respaldo de garantía, lo que conduce a una sobrecolateralización y, por lo tanto, a una baja utilización del capital. Por otro lado, la utilización del capital busca garantizar la menor cantidad de garantía requerida; sin embargo, esto crea problemas con los precios.
Componentes del trilema de las stablecoins
Descentralización
La descentralización es, por lo tanto, la dispersión del control y la toma de decisiones de una autoridad central. En el contexto de las stablecoins, la descentralización significa que una stablecoin está gobernada por múltiples puntos de control en lugar de autoridades centrales, y su vinculación se mantiene mediante protocolos y algoritmos. En un mundo ideal, una stablecoin descentralizada no tiene autoridad central, pero la mayoría siguen siendo parcial o totalmente centralizadas.
Estabilidad de precios
La estabilidad en el precio de las stablecoins implica que el valor de una stablecoin no debe fluctuar mucho, sino estar anclado a un activo subyacente como el dinero fiduciario. Esto es importante para su aplicación como forma de dinero y reserva de valor durante un período determinado, especialmente en mercados volátiles. Por ejemplo, si una stablecoin está vinculada al USD, 1 de la stablecoin siempre debe ser equivalente a 1 USD.
Además, las stablecoins permiten a las personas en países con altas tasas de inflación ahorrar su dinero de forma segura. Por ejemplo, en Argentina, la moneda local ha sido inestable y su valor se ha erosionado debido a la inflación.
Eficiencia de capital
La eficiencia de capital es la cualidad de una stablecoin en el uso de los activos de respaldo (garantía) para mantener la estabilidad de su precio. Se puede comparar con la cantidad de valor que la stablecoin debe mantener para garantizar que cada stablecoin sea valiosa como unidad de medida.
Tipos de stablecoins y sus compensaciones
Stablecoins respaldadas por dinero fiduciario
Las stablecoins respaldadas por dinero fiduciario son criptomonedas estabilizadas por reservas de dinero fiduciario controladas por una sola organización. Ejemplos incluyen Tether (USDT) y USD Coin (USDC). Estas stablecoins pueden tener un precio estable y son eficientes en capital, utilizando el dinero de reserva de manera eficiente. Pero existen en forma centralizada, por lo tanto, si bien se logran la estabilidad de precios y la eficiencia de capital, la desventaja es la ausencia de descentralización.
Stablecoins algorítmicas
Las stablecoins algorítmicas dependen de algoritmos para garantizar que su valor se mantenga constante mediante el ajuste de la oferta. Cuando el precio sube, los algoritmos producen más monedas para mantener el precio asequible y si el precio baja, destruyen el exceso para hacer que el precio suba. Las stablecoins algorítmicas están diseñadas como descentralizadas y eficientes en capital, pero su estabilidad de precios puede ser un problema. Su estabilidad depende de la demanda del mercado y de algoritmos que pueden fallar bajo presión.
Stablecoins respaldadas por criptomonedas
Otras stablecoins están respaldadas por otras criptomonedas. Por ejemplo, para crear $1 de una stablecoin respaldada por criptomonedas, un usuario puede tener que proporcionar $1,50 de otra moneda digital como Ethereum. Los $0,50 adicionales se utilizan para mitigar las fluctuaciones en el valor de la garantía y mantener el precio de la stablecoin en $1.
Las stablecoins respaldadas por criptomonedas suelen estar totalmente colateralizadas para contrarrestar las fluctuaciones del activo. Aun así, proporcionan cierta descentralización y estabilidad de precios, pero normalmente no son eficientes en capital debido a los requisitos excesivos de garantía. Un ejemplo popular de este tipo de stablecoin es DAI, que se vincula directamente a ether y otras criptomonedas para mantener su precio en $1.
Resolver el trilema de las stablecoins
Modelos híbridos
Para resolver el trilema de las stablecoins, los modelos híbridos incorporan características de diferentes categorías de stablecoins. Por ejemplo, una stablecoin puede estar parcialmente respaldada tanto por dinero fiduciario como por otras criptomonedas, lo que puede ayudar a optimizar el capital manteniendo suficiente descentralización y estabilidad.
Algoritmos avanzados
También se emplean técnicas sofisticadas para hacer que las stablecoins sean más estables y sostenibles, de modo que no dependan en gran medida de las tendencias del mercado. Las stablecoins algorítmicas son capaces de alcanzar niveles extremadamente altos de eficiencia de capital y descentralización. Si también pueden mantener la estabilidad de precios de manera efectiva, bien podrían resolver el trilema. No obstante, lograr este equilibrio en la práctica ha seguido siendo un problema.
Seguros y gestión de riesgos
La integración del mecanismo de seguros y soluciones de gestión de riesgos puede servir como una capa adicional de protección para las stablecoins. Puede implicar tomar provisiones por deterioro de la garantía para mitigar los riesgos crediticios o idear estrategias para lidiar con los riesgos de liquidez y volatilidad. A su vez, los riesgos identificados pueden gestionarse para mejorar la estabilidad y confiabilidad de las stablecoins.
Reflexión final
Esto significa que las stablecoins presentan un trilema donde la descentralización, la estabilidad de precios y la eficiencia de capital son difíciles de lograr. Las stablecoins se pueden dividir en varios tipos que se centran en diferentes aspectos del trilema. Parece no haber una solución perfecta, pero las posibles soluciones pueden incluir el uso de modelos híbridos, nuevos algoritmos y técnicas de gestión de riesgos.
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