- 1. Qué se anunció el 5 de noviembre y qué sigue sin ser norma
- 2. Un mercado de 300.000 millones donde dos tokens concentran el 85%
- 3. En Chile crecen como reserva de valor, no como medio de pago
- 4. Ley Fintec: el mandato existe, la regla no
- 5. El arreglo completo, no solo el emisor
- 6. El otro expediente: el sistema de pagos inmediatos
- 7. Hoja de ruta: qué está vigente, qué está en consulta y qué no tiene fecha
- 8. La comparación regional no es simétrica
- 9. Tres señales que dirán si la regulación avanza
- 10. Lo que el anuncio no cambia
- 11. Preguntas frecuentes
El Banco Central de Chile no ha regulado todavía las stablecoins. Lo que anunció su presidenta, Rosanna Costa, el 5 de noviembre es el orden en que lo hará: primero una consulta sobre quién puede emitirlas en Chile y con qué condiciones; después, en una etapa separada, el uso asociado a operaciones de cambio y divisas.
La secuencia no es un detalle de trámite. Define qué parte del mercado queda cubierta por la primera norma y cuál seguirá operando sin una regla específica durante meses.
Qué se anunció el 5 de noviembre y qué sigue sin ser norma
Costa habló en la segunda Cumbre de Medios de Pago Digitales, ChilePay Conecta 2026, en Santiago.
Allí dijo que la propuesta para el uso de stablecoins como medio de pago «se publicará para consulta en etapas sucesivas», y que la primera abordará la emisión: «En primera instancia, considerando los antecedentes recogidos, se abordarán los términos y condiciones bajo los cuales se podrían emitir en Chile estos instrumentos».
También fijó el paso inmediato, que no es la consulta sino las conversaciones previas: «durante las próximas semanas convocaremos a nuevas mesas de trabajo con la industria, dirigidas especialmente a las entidades que podrían emitir stablecoins en Chile».
El uso cambiario queda explícitamente afuera de esa primera etapa: «El tratamiento de otros usos de las stablecoins, incluidos aquellos asociados a operaciones de cambio o divisas, será abordado posteriormente».
No hay texto de consulta publicado, ni fecha de apertura, ni lista de participantes de las mesas. La presentación completa está publicada en el sitio del Banco Central, con la fecha del 5 de noviembre en la portada.
El antecedente temporal más concreto sigue siendo de agosto. En la nota de prensa del Informe de Sistemas de Pago, el Banco señaló que contempla «publicar hacia fines de 2026 una primera propuesta de regulación aplicable a stablecoins que puedan utilizarse como medios de pago». La presentación de noviembre no repitió esa fecha ni la sustituyó por otra.
Un mercado de 300.000 millones donde dos tokens concentran el 85%
El diagnóstico que el Banco Central puso sobre la mesa tiene tres cifras.
A mediados de este año, la capitalización global de stablecoins «llegó a cerca de 300 mil millones de dólares». Las dos principales, USDT y USDC, «representan en conjunto alrededor de 85% de su capitalización».
Y cerca del 80% del valor transado corresponde a operaciones con otros criptoactivos y a transferencias entre plataformas e intermediarios, no a pagos de bienes y servicios.
La aritmética que se desprende de esos tres números no está en el discurso. El 85% de 300.000 millones son 255.000 millones de dólares en dos instrumentos; todo el resto de las stablecoins del mundo se reparte en unos 45.000 millones. Para un regulador que empieza a escribir reglas de emisión, eso significa que la mayor parte del mercado que verán los usuarios chilenos no nacerá en Chile.
Ese punto condiciona la primera etapa. Si la consulta se limita a los términos de emisión local, las dos stablecoins que dominan el uso en plataformas chilenas seguirán dependiendo de reglas extranjeras y de la coordinación entre autoridades que el propio Banco mencionó en el discurso.
En Chile crecen como reserva de valor, no como medio de pago
El Banco Central describe un patrón local: «el uso de stablecoins en plataformas locales ha aumentado de manera sostenida durante los últimos cinco años, sustituyendo parte de la intermediación que antes se realizaba con otros criptoactivos, como bitcoin». Y agrega que ese crecimiento «no se ha traducido en una mayor utilización como medio de pago».
La evidencia de comercio es dura: «cerca de cuatro de cada cinco empresas descartan aceptar criptoactivos para estos fines, mientras que apenas una de cada veinte consideraría aceptar exclusivamente stablecoins». Traducido, 80% de las empresas consultadas no quiere aceptar criptoactivos y 5% aceptaría solo stablecoins. La brecha entre ambos grupos es de 16 veces.
Esa asimetría explica por qué la agenda tiene dos carriles. El de las stablecoins avanza por el lado de la emisión y la confianza. El de los pagos avanza por el lado de la infraestructura, donde el obstáculo no es la falta de tokens sino la falta de una vía interoperable para cobrar en el comercio.
Ley Fintec: el mandato existe, la regla no
El marco legal no está en discusión. Costa fue explícita: «La Ley Fintec también entregó al Banco Central el mandato de regular las stablecoins». Lo que falta es el contenido: quién puede emitir, qué respaldo debe mantener, en qué condiciones se rescata y quién responde ante el usuario cuando algo falla.
Esas cuatro preguntas son las que el Banco identifica como comunes a los marcos que revisó, entre ellos los de Estados Unidos, la Unión Europea, el Reino Unido, Japón, Singapur y Hong Kong. También son las que un emisor chileno necesitaría respondidas antes de lanzar un producto, y ninguna tiene respuesta publicada todavía.
El Banco añadió que parte del trabajo se hizo con el Fondo Monetario Internacional, con el objetivo de incorporar experiencia comparada al diseño. Ese detalle importa para calibrar plazos: un marco construido sobre revisión de experiencias ajenas suele tardar más que uno copiado de una jurisdicción única.
El arreglo completo, no solo el emisor
Una de las decisiones conceptuales del discurso es mirar la stablecoin como un arreglo y no como un instrumento aislado. En palabras de Costa: «La seguridad de una stablecoin no depende solamente de la capacidad de su emisor para cumplir la promesa de conversión». Depende también de las plataformas donde se transa, de quién custodia, y de «la claridad con que se distribuyen sus responsabilidades».
De ahí sale una consecuencia práctica para el usuario: lo que se regula no es solo el token, sino la cadena de responsabilidad detrás de él. Y de ahí también la advertencia sobre el método: «No existen respuestas simples ni un modelo que pueda reproducirse mecánicamente».
El reconocimiento tiene un costo en velocidad. Un marco que cubre emisión, plataformas, custodia y rescate requiere coordinar competencias de más de una autoridad, algo que el propio Banco mencionó al hablar de «la coordinación entre las autoridades responsables de su regulación y supervisión».
El otro expediente: el sistema de pagos inmediatos
La agenda de pagos corre en paralelo y tiene su propio calendario. Costa anunció que el Banco publicará «próximamente lineamientos para una muy significativa modernización a nuestro marco de regulación para Sistemas de Pago de Bajo Valor», y que esos cambios entrarán en consulta.
Los temas que ese marco debe resolver son concretos: gobernanza para los pagos cuenta a cuenta en comercios, condiciones de acceso no discriminatorias, estándares técnicos como alias y códigos QR, y gestión de fraude. Sobre los alias, la presidenta fue específica: «Lo deseable es que los usuarios sean los dueños de sus alias, y no que estén necesariamente asociados a un proveedor específico».
El punto de partida chileno está medido. Según el Banco, el número de transacciones digitales por persona «se multiplicó casi nueve veces entre 2014 y 2026», y el número de participantes del sistema de pagos minoristas «prácticamente se quintuplicó» en diez años.
El cálculo que no aparece en el discurso: un crecimiento de nueve veces en doce años equivale a una tasa compuesta cercana al 20% anual. Quintuplicar los participantes en una década implica cerca de 17,5% anual.
El Informe de Sistemas de Pago añade el resto del cuadro: los pagos aumentaron 15% y llegan a un promedio de 435 pagos digitales anuales por persona mayor de 15 años, algo más de uno por día.
Las tarjetas de débito concentran cerca de dos tercios de las transacciones. Las transferencias electrónicas crecieron 15%, aunque su uso como pago a comercios sigue limitado.
Hoja de ruta: qué está vigente, qué está en consulta y qué no tiene fecha
| Pieza | Qué cubre | Estado al 10 de noviembre |
|---|---|---|
| Ley Fintec | Mandato al Banco Central para regular stablecoins | Vigente |
| Mesas con la industria | Modelos de emisión y alternativas regulatorias | Anunciadas para las próximas semanas, sin fecha ni lista |
| Consulta, etapa 1 | Quién puede emitir en Chile y con qué condiciones | Por publicarse, sin fecha |
| Consulta, etapa 2 | Uso en operaciones de cambio y divisas | Explícitamente posterior |
| Pagos de bajo valor | Gobernanza, acceso, alias, QR, fraude | Lineamientos próximos y luego consulta |
La comparación regional no es simétrica
Chile llega a este debate con un enfoque de consulta previa. Brasil, en cambio, actuó por la vía operativa: desde el 6 de noviembre las exchanges sin licencia quedaron fuera del Pix, según lo documentado en esta cobertura. Son dos formas distintas de ordenar el mismo problema: una escribe la regla antes de que el mercado crezca, la otra corta el acceso a la infraestructura cuando ya creció.
El otro modelo relevante es el de licencias con capital exigido. Nigeria abrió la puerta a stablecoins en dólares con una filial local y un requisito de ₦15.000 millones, como se detalló en este artículo. Ese esquema respondió a una pregunta que Chile todavía tiene abierta: cuánto capital debe tener quien emite.
Las tres rutas no son intercambiables. Chile parte de un sistema de pagos con alta penetración digital y de un mercado de stablecoins que ya opera, sobre todo como reserva de valor.
Copiar el requisito de capital nigeriano o el corte de acceso brasileño sin resolver antes la gobernanza del sistema de pagos local produciría reglas sin infraestructura donde aplicarlas.
Tres señales que dirán si la regulación avanza
La primera es la convocatoria de las mesas. La lista de entidades invitadas mostrará si el Banco negocia solo con potenciales emisores locales o si incluye a las plataformas que hoy concentran el volumen y a los custodios.
La segunda es el contenido de la primera consulta. Si aborda respaldo, rescate y responsabilidad, la etapa 1 será sustantiva. Si se limita a requisitos de información, el núcleo del problema quedará para la etapa 2.
La tercera es la coordinación formal con las demás autoridades. Sin un documento que reparta competencias, la regla de emisión puede quedar sin brazo de supervisión.
La condición que invalidaría la lectura optimista es simple: si la primera consulta se limita a emisores constituidos en Chile, USDT y USDC seguirán operando en plataformas locales sin una regla específica chilena, y el 85% del mercado global quedará fuera del alcance de la primera norma.
Lo que el anuncio no cambia
Ninguna stablecoin está prohibida en Chile por este anuncio. No hay obligación de convertir saldos, ni plazo para dejar de usar USDT o USDC, ni licencia nueva que un emisor pueda solicitar hoy. Tampoco hay un documento de consulta que las plataformas locales deban responder.
Lo que cambió es la arquitectura del proceso. Un mandato que ya existía por Ley Fintec pasó a tener una secuencia pública: primera etapa centrada en la emisión, mesas de trabajo antes de la consulta y una fecha objetivo de fines de 2026 que el Banco fijó en agosto y que noviembre no repitió.
Preguntas frecuentes
¿Están prohibidas las stablecoins en Chile?
No. El anuncio del 5 de noviembre abre un proceso de consulta regulatoria; no prohíbe instrumentos ni suspende su uso en plataformas locales.
¿Tengo que convertir mis USDT o USDC?
No hay ninguna obligación anunciada. La conversión obligatoria de stablecoins a otra moneda ocurrió en la Unión Europea por reglas de MiCA, no en Chile.
¿Cuándo podría emitirse una stablecoin chilena?
Sin fecha. Primero vienen las mesas con la industria, después la consulta de la etapa 1 sobre condiciones de emisión y luego el diseño final. El Banco había fijado fines de 2026 como objetivo para una primera propuesta en agosto.
¿Qué papel tiene la Ley Fintec?
Es la norma que entregó al Banco Central el mandato de regular las stablecoins. Define algunos elementos del marco; otros deben precisarse mediante la regulación que está en preparación.
Divulgación: este artículo no representa asesoría de inversión. Las cifras citadas corresponden a las fuentes oficiales indicadas y a la fecha del anuncio.
Sobre el autor
Analista de blockchain especializado en el impacto regulatorio de las políticas gubernamentales sobre la industria cripto. Conocido por su investigación exhaustiva y su escritura clara y atractiva, Emmanuel ofrece análisis perspicaces sobre las últimas tendencias, movimientos del mercado e innovaciones cripto emergentes. Su trabajo busca educar e informar tanto a lectores noveles como experimentados, ofreciendo perspectivas expertas sobre el mundo de los activos digitales en rápida evolución. Con pasión por mantenerse a la vanguardia, Ogwu es una voz de confianza en el espacio de las criptomonedas y el blockchain.
