- 1. Dos licencias y una prueba de sustancia económica
- 2. El capital nigeriano no se puede contar dos veces
- 3. Un rescate exigible al cierre del día siguiente
- 4. Rendimiento, algorítmicas y reservas prestadas
- 5. El P2P deja de ser zona gris
- 6. Cuánto cuesta entrar, en dólares
- 7. La objeción razonable
- 8. Qué mirar entre el 5 de diciembre y el 4 de mayo
El Banco Central de Nigeria fechó el 5 de noviembre las Regulations for the Operations of Non-Security Virtual Assets in Nigeria (referencia PSP/DIR/PUB/CIR/001/004), un reglamento que convierte el mercado de stablecoins en una actividad con licencia, capital propio y reservas auditables. Para un emisor de stablecoins referenciadas a una moneda extranjera, el requisito es una sociedad constituida en Nigeria con un capital pagado mínimo de ₦15.000 millones: 11,13 millones de dólares al tipo de cambio de 1.348,11 nairas por dólar del 7 de noviembre.
La cifra no es un trámite contable. El mismo texto exige ₦10.000 millones a los emisores de stablecoins en nairas, ₦1.000 millones a los demás servicios de activos virtuales no valores y cierra el arbitraje por domicilio con una frase que no admite lectura blanda: «No existe exención de incorporación, licencia o capital para los emisores extraterritoriales» (art. 15.3). Los operadores que ya atienden clientes nigerianos tienen 30 días para registrarse, 60 para iniciar el reporte supervisor y 180 para presentar la solicitud completa.
Dos licencias y una prueba de sustancia económica
La norma divide los tokens regulados en dos clases. La Clase 1 cubre las stablecoins referenciadas al naira y la Clase 2 las referenciadas a una moneda extranjera, con controles de cambio y casos de uso aprobados. Quedan dentro los Deposit Money Tokens que emitan los bancos y cualquier otro token que el banco central designe.
La clasificación no depende del nombre comercial ni de la tecnología. El apartado III del ámbito de aplicación lo dice: el Banco determinará si un token, arreglo o servicio entra en el régimen «por referencia a su sustancia económica, función y características de riesgo, y no a su nombre, forma legal, descripción de marketing o tecnología subyacente». Un producto que se presente como solución de pagos y funcione como emisor de stablecoin cae en la misma red.
El precio de cada licencia difiere. «Un emisor licenciado de Clase 1 deberá mantener un capital pagado de diez mil millones de nairas (₦10.000.000.000)» (art. 15.1), mientras que la Clase 2 exige «un capital pagado mínimo de quince mil millones de nairas (₦15.000.000.000)» (art. 15.2). La stablecoin en dólares cuesta un 50% más de capital que la stablecoin en nairas, con la misma obligación de reserva.
Antes de operar hay una segunda puerta: la aprobación del token. El art. 7.6 exige un plan de negocio a tres años con diseño del token, mercados objetivo, circulación proyectada y modelo de ingresos, además de un whitepaper por cada token conforme a la Schedule 5, estados financieros auditados de los dos ejercicios anteriores y un marco de gobierno aprobado por el consejo. La licencia societaria no autoriza un token: autoriza a solicitar tokens concretos.
El capital nigeriano no se puede contar dos veces
El diseño impide sumar el mismo dinero a dos reguladores. El art. 16.2 establece que el capital exigido por el CBN «será distinto y adicional al capital presentado ante la SEC o cualquier otra autoridad regulatoria», y que «el mismo capital no se contabilizará para ambos requisitos». Un exchange con licencia de la Securities and Exchange Commission de Nigeria que quiera operar servicios de activos virtuales no valores debe mantener ₦1.000 millones adicionales.
El art. 17.1 limita la forma del capital: efectivo en una cuenta designada en el banco central o valores del Gobierno federal en custodia aprobada y con gravamen a favor del CBN. No cuentan aportaciones en especie, activos virtuales, garantías ni transferencias previstas. El art. 17.2 prohíbe retirar, pignorar o gravar ese capital sin aprobación escrita previa.
La separación llega a la estructura societaria. El art. 18.7 permite a bancos y holdings financieros participar en la propiedad de un proveedor de servicios de activos virtuales «solo mediante una subsidiaria constituida por separado y con aprobación previa del Banco». Un banco nigeriano no puede emitir una stablecoin desde su balance: tiene que hacerlo a través de un emisor Clase 1 o Clase 2 con personalidad jurídica propia. La base legal del conjunto es la Presidential Executive Order on Virtual Assets Coordination, 2026, que el documento cita junto a la Ley del Banco Central de 2007 y la BOFIA de 2020.
Un rescate exigible al cierre del día siguiente
El régimen de rescate es la parte que más cambia la economía del negocio. «Todo tenedor de una stablecoin emitida por un emisor licenciado tendrá un derecho absoluto y legalmente exigible a redimir sus tokens a la par en cualquier momento» (art. 23.2). El art. 23.3 fija el plazo: la redención debe completarse «a más tardar al cierre del día hábil siguiente» a la solicitud válida, con una extensión aprobada de hasta cinco días hábiles en una situación de estrés. El art. 23.4 prohíbe cobrar por una redención estándar.
Detrás del derecho hay una estructura de reservas en tres capas. La primera es la cobertura uno a uno (art. 24.2). La segunda es un colchón de sobrecolateralización «no inferior al dos por ciento (2%) del valor nominal de las stablecoins en circulación» (art. 24.4). La tercera es liquidez: al menos el 40% del fondo de reserva en efectivo o activos elegibles de alta calidad, con vencimiento residual máximo de seis meses para el resto (art. 24.12). Los emisores de Clase 1 además deben mantener el 20% del fondo en una cuenta de depósito en el banco central (art. 24.25).
La suspensión del rescate está tasada. Solo procede por orden judicial, directriz escrita del Banco, falla técnica documentada o designación como stablecoin sistémica (art. 23.5). El emisor debe avisar al banco central en una hora y no puede mantener la suspensión más de 48 horas sin aprobación escrita (art. 23.6). Si las reservas caen por debajo del respaldo, el art. 24.8 obliga a cesar la emisión y el 24.9 impide reanudarla hasta reponer el faltante y notificar al Banco.
Rendimiento, algorítmicas y reservas prestadas
Tres prohibiciones ordenan el modelo. La primera: «Un emisor no podrá pagar, ofrecer, organizar ni facilitar intereses, rendimientos, dividendos, retornos u otros beneficios financieros a los tenedores por el hecho de mantener o depositar su stablecoin» (art. 13.3). La segunda: las stablecoins algorítmicas sin respaldo completo de reservas y los arreglos colateralizados con criptoactivos que el texto prohíbe quedan fuera del régimen (art. 13.1). La tercera: las reservas no pueden usarse para gastos operativos, préstamos, staking ni como colateral de endeudamiento (art. 13.4).
El art. 13.8 añade una obligación de lenguaje: ninguna stablecoin puede presentarse como depósito bancario ni como cubierta por el seguro de depósitos del NDIC. El art. 8.7.3 obliga al licenciatario a mostrar en su web que el banco central no garantiza el token ni sus obligaciones. La sanción por tergiversar el estado de las reservas es de ₦500 millones y remisión penal (art. 51.1).
El P2P deja de ser zona gris
Para el usuario nigeriano, el cambio práctico está en la Sección 10. El art. 10.2.2 prohíbe operar o presentarse como proveedor de un servicio peer-to-peer sin una licencia de otros servicios y sin «aprobación expresa» del Banco para esa actividad. La autorización de custodia o de exchange no cubre el P2P por sí sola (art. 10.2.4), y no existe una licencia separada para esa actividad (art. 10.2.1).
El art. 10.3.3 exige conciliar la identidad: el proveedor no puede liberar el token si el nombre y el número de verificación bancaria (BVN) de la cuenta que paga o recibe nairas no coinciden con el cliente verificado. El art. 10.6.2 va más lejos. Convertir nairas a una stablecoin de Clase 2 en un servicio P2P requiere aprobación expresa, liquidación a través de un dealer autorizado designado y reporte para el monitoreo de cambios.
Queda una vía de excepción, estrecha. El art. 11.10.17 permite reconocer una stablecoin extranjera solo para liquidación mayorista de operaciones transfronterizas entre dealers autorizados y licenciatarios aprobados, con la condición de que «no se ofrezca a clientes minoristas en Nigeria».
La conexión con el historial local importa. BlockchainReporter cubrió en octubre la aprobación condicional de KuCoin Nigeria bajo el programa de incubación de la SEC, un camino de licenciamiento que ahora convive con un segundo regulador y un segundo capital. El precedente de Corea del Sur, que prepara una enmienda a su ley de divisas para tratar las stablecoins como medio de pago, apunta en la misma dirección: el token deja de ser un producto de inversión y pasa a ser infraestructura de pagos con reglas bancarias.
Cuánto cuesta entrar, en dólares
| Ruta | Capital pagado | Requisito adicional |
|---|---|---|
| Emisor Clase 1 (stablecoin en nairas) | ₦10.000 millones | 20% del fondo de reserva en depósito en el CBN |
| Emisor Clase 2 (stablecoin en divisa) | ₦15.000 millones | Liquidez operativa y controles de cambio |
| Otros servicios de activos virtuales no valores | ₦1.000 millones | Adicional al capital exigido por la SEC |
| Servicio P2P facilitado por plataforma | Sin licencia propia | Licencia de otros servicios más aprobación expresa |
La tabla ordena los requisitos; la aritmética muestra el costo real. Con el tipo de cambio de 1.348,11 nairas por dólar del 7 de noviembre, ₦15.000 millones equivalen a 11,13 millones de dólares y ₦10.000 millones a 7,42 millones. La licencia de Clase 2 cuesta 3,7 millones de dólares más que la de nairas antes de emitir un solo token.
La Schedule 3 añade un costo fijo menor, pero medible: ₦10 millones (unos 7.418 dólares) de solicitud no reembolsable y ₦5 millones (unos 3.709 dólares) de renovación anual, el 0,033% del capital exigido. El capital es lo que pesa en la decisión.
Un cálculo sobre una emisión de 10 millones de dólares en stablecoins de Clase 2 muestra las capas: 10 millones en reservas uno a uno, 200.000 dólares de colchón del 2% y 4 millones en efectivo o activos de alta calidad por la regla del 40%. El capital de 11,13 millones es adicional y no puede computarse como reserva (art. 17.3). Un emisor que también opere custodia o exchange suma otros ₦1.000 millones, es decir, 741.781 dólares, y ese dinero tampoco sirve para el capital de la SEC.
La objeción razonable
El régimen puede leerse como protección al tenedor: derecho de rescate exigible, reservas separadas, prohibición de rendimiento y un registro público de licencias junto a una lista de personas no autorizadas (arts. 8.7.1 y 52.6). También puede leerse como una barrera de entrada que deja el mercado de stablecoins en dólares en manos de pocos emisores con 11 millones de dólares disponibles y un socio bancario local.
Las dos lecturas son compatibles. El texto no obliga a los emisores extranjeros a salir: les obliga a incorporarse. La diferencia es relevante para el usuario, porque una filial local crea un sujeto contra el que reclamar y un patrimonio bajo supervisión. El costo es que ese sujeto debe sostener un capital que la mayoría de los emisores globales hoy no mantiene en Nigeria, y el art. 54.1 no ofrece una prórroga indefinida: quien no presente la solicitud en 180 días debe cesar.
Queda una pregunta que la circular no responde: qué ocurre con la demanda de dólares digitales que no pase por un licenciatario. El art. 10.6.3 prohíbe usar un token regulado o un servicio P2P para hacer a través de un activo virtual lo que la banca convencional no permitiría. La eficacia de esa prohibición depende de la capacidad de vigilancia, y el propio texto la basa en analítica de blockchain, monitoreo de mercado, denuncias y reportes de operaciones sospechosas (art. 52.6.1).
Qué mirar entre el 5 de diciembre y el 4 de mayo
El calendario es el primer indicador verificable. El registro de operadores existentes vence el 5 de diciembre de 2026 (30 días). El reporte supervisor empieza el 4 de enero de 2027 (60 días). La solicitud completa de licencia vence el 4 de mayo de 2027 (180 días); quien no la presente debe cesar la actividad hasta obtenerla (art. 54.1).
El segundo indicador es el registro público del art. 8.7.1, que debe listar titulares, tokens cubiertos, condiciones y estado, junto con la lista de personas no autorizadas del art. 52.6. Ninguno de los dos está publicado a la fecha de este artículo. Hasta que aparezcan, la pregunta sobre qué emisores de stablecoins en dólares operan legalmente en Nigeria no tiene respuesta verificable.
El tercero es la primera sanción. El art. 51.1 enumera seis tramos: ₦100 millones más ₦1 millón por cada día de actividad no licenciada; entre ₦50 y ₦250 millones por incumplimientos materiales de reservas, capital o liquidez; entre ₦250 y ₦500 millones por apalancar o gravar reservas; al menos ₦50 millones por cada fallo de prevención de lavado, con restitución de los importes; el doble del importe por pagar rendimiento prohibido; y al menos ₦500 millones con remisión penal por tergiversación fraudulenta sobre reservas. Un régimen con estas cifras se juzga por su primer caso, no por su texto.
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Sobre el autor
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