La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) propuso el 1 de septiembre enmiendas a la Ley de Servicios de Pago de 2019 que crearían una licencia dedicada a la emisión de stablecoins, exigiendo a los emisores mantener activos de reserva al menos iguales al valor nominal de cada token en circulación y prohibiéndoles pagar intereses u otros beneficios a los titulares. El documento de consulta también introduce un nuevo marco de «Stablecoin Sistémica Designada» que permitiría al regulador restringir o suspender la circulación de stablecoins consideradas como un riesgo sistémico, ya sea que se emitan en Singapur o en el extranjero.
Los comentarios están abiertos hasta el 16, de octubre, y la MAS dijo que espera autorizar solo un número limitado de emisores, evaluando las solicitudes de manera integral en cuanto a solidez financiera, viabilidad comercial y trayectoria operativa. La propuesta se basa en el marco voluntario de 2023 para stablecoins de una sola monedadel regulador, al que las nuevas enmiendas darían fuerza legal, añadiendo requisitos moldeados por los desarrollos desde entonces.
Cómo funcionaría la licencia propuesta
Según las normas propuestas, un emisor de stablecoins regulado por la MAS con licencia tendría que mantener activos de reserva al menos iguales al 100% del valor nominal de las stablecoins en circulación en todo momento y cumplir con las solicitudes de reembolso en la moneda vinculada dentro de los plazos prescritos por la MAS. Se prohibiría a los emisores pagar intereses, rendimientos u otros beneficios vinculados a la tenencia de los tokens, una restricción que la MAS dijo tiene como objetivo mantener las stablecoins como un instrumento de pago en lugar de un producto de inversión o ahorro. El documento también busca opiniones sobre la exigencia de una proporción mínima de reservas en efectivo o depósitos bancarios, citando umbrales del 5% al 60% utilizados en el Reino Unido y la Unión Europea.
Las enmiendas definirían «stablecoin» y «stablecoin regulada por la MAS» en la ley y aclararían que las stablecoins siguen siendo un subconjunto de los tokens de pago digitales. La MAS dijo que los emisores deberían realizar pruebas de estrés periódicas y obtendrían poderes para imponer requisitos adicionales de liquidez y capital basado en riesgo si esas pruebas revelan vulnerabilidades, junto con planes de recuperación y liquidación ordenada.
Un nuevo marco para stablecoins sistémicas
El segundo cambio importante es un marco para designar stablecoins como sistémicamente importantes. Los emisores de una Stablecoin Sistémica Designada enfrentarían requisitos alineados con el régimen de licencias, y la MAS podría prohibir o suspender la circulación de la stablecoin en Singapur si el emisor no cumple, lo que podría obligar a los proveedores de tokens de pago digitales con licencia a retirarla de sus listados. El poder de designación se aplicaría a tokens emitidos tanto en el extranjero como a nivel nacional, e incluso a tokens que no se comercializan como stablecoins pero están diseñados para rastrear un activo de referencia o una cesta de activos.
La MAS también propuso que los emisores de stablecoins tengan la capacidad técnica de rastrear, congelar o quemar tokens vinculados a actividades ilícitas, y está consultando sobre medidas adicionales contra el lavado de dinero, como verificar la identidad de cada titular, restringir las billeteras no custodiadas y monitorear los tokens en circulación.
Qué significa para el mercado
La propuesta extiende un impulso regulatorio en toda Asia, donde jurisdicciones como Japón, Hong Kong y Corea del Sur han estado endureciendo las normas sobre stablecoins. Para los emisores y las bolsas, la pregunta práctica es si la regla de no intereses y los requisitos de reservas se verán como un cumplimiento manejable o como una razón para dirigir la emisión a través de otras jurisdicciones, especialmente a medida que las stablecoins se acercan a convertirse en una posible moneda de un billón de dólares.
Lo que sigue sin resolverse es cuán estrictamente calibrará la MAS las reglas en la práctica. La designación sistémica y los poderes de restricción de circulación son discrecionales, y la MAS no ha establecido umbrales específicos de capital o reservas de efectivo, sino que pide comentarios a los encuestados. Las presentaciones deben realizarse antes del 16, de octubre, y la MAS dijo que consultará sobre legislación subsidiaria en una fecha posterior, por lo que las reglas finales aún podrían diferir de lo que se propone ahora.
Lectura relacionada: Bloqueado el proyecto de ley de criptomonedas de Polonia tras el tercer veto presidencial.
