El principal centro de opciones de criptomonedas está perdiendo su dominio. La cuota mensual de Deribit en el mercado combinado de opciones de BTC y ETH cayó del 56,3% en enero a solo el 41,8% en junio, aun cuando la plataforma mantuvo su liderazgo general con una cuota semestral del 49,3%, según datos de CoinGlass citados en el informe original. Las cinco mayores plataformas registraron aproximadamente 864.600 millones de dólares en volumen total de opciones en los primeros seis meses de 2026. Deribit gestionó 425.900 millones de dólares de ese total. Pero la dirección del movimiento es clara: los competidores están mordiendo fuerte y, en las opciones de Ethereum, un rival ya ha tomado la delantera.
La silenciosa conquista de Bybit
Bybit terminó el semestre con una cuota de volumen del 22,3% en opciones de BTC y ETH, lo que la sitúa en segundo lugar general. Sin embargo, la cifra más llamativa es su dominio en ETH. El informe muestra que Bybit captó alrededor del 38% del volumen de opciones de ETH, dejando a Deribit en el 29%. Eso es más que una anomalía estadística. Las opciones de Ether son estructuralmente diferentes de los contratos de bitcoin: tienden a atraer a operadores más activos nativos de DeFi y reflejan el sentimiento en torno a la adopción de capa 2 y los desarrollos de protocolos. Un cambio de liderazgo allí indica que la lealtad de los operadores no está anclada a un único centro.
Binance y OKX quedaron rezagadas con el 13,4% y el 13,3% respectivamente, pero juntas las cuatro principales bolsas controlaron más del 98% del mercado. La concentración sigue siendo alta, incluso si el orden jerárquico está cambiando. Para los creadores de mercado y las mesas institucionales, esa estructura oligopólica todavía simplifica la cobertura, pero la fragmentación de la liquidez entre centros es algo que los gestores de riesgos ahora deben modelar con más cuidado.
Por qué importa la caída
La ventaja histórica de Deribit se basó en ser la primera en ofrecer opciones de criptomonedas líquidas con una profunda conectividad institucional. Fue pionera en el margen de cartera y la flexibilidad de garantías que mantuvieron a los operadores profesionales fieles. Pero esas características se replican cada vez más. Bybit y otros han invertido fuertemente en latencia del motor de emparejamiento, cuentas de margen unificadas e infraestructura de API que atrae a las firmas algorítmicas. Cuando el producto se convierte en una mercancía, los costes de ejecución y los programas de comisiones —combinados con campañas promocionales activas— empiezan a inclinar la balanza.
La caída también coincide con un período en el que la conversación regulatoria más amplia sobre derivados se está intensificando. El Senado de EE. UU. se prepara para votar un proyecto de ley histórico sobre criptomonedas, con los bancos oponiéndose en el último minuto, como se cubrió en el informe anterior de BlockchainReporter. La forma en que ese proyecto de ley trate a los centros de derivados extraterritoriales —muchos de los cuales sirven a liquidez adyacente a EE. UU. a través de subsidiarias— podría alterar aún más el mapa competitivo. Una bolsa que hoy parece fuerte podría ver su libro de órdenes vaciado si se cortan geografías clave.
Lo que el mercado está observando
El próximo dato será si Deribit puede estabilizar su cuota de opciones de ETH durante el tercer trimestre. Históricamente, la actividad tiende a aumentar en torno a bifurcaciones duras, decisiones de ETF o eventos importantes de DeFi. Si Bybit mantiene su liderazgo durante un aumento de volumen, la percepción de Deribit como la bolsa de opciones de facto se erosionará más rápido de lo que sugieren las cifras principales. Al mismo tiempo, el mercado combinado está creciendo —864.600 millones de dólares en medio año no es un pastel que se encoge—, por lo que los volúmenes absolutos pueden aumentar incluso cuando las porciones cambian.
La gran pregunta sin respuesta es si el volumen de opciones se diversificará aún más a medida que maduren los protocolos de opciones DeFi en cadena. Los centros centralizados siguen dominando porque ofrecen una eficiencia de capital que los sistemas en cadena no pueden igualar a escala. Pero si esa brecha se reduce, la lucha entre bolsas centralizadas se convierte en una parte más pequeña de un rompecabezas mucho mayor. Por ahora, el mensaje del primer semestre de 2026 es que las opciones de criptomonedas ya no son una historia de una sola bolsa.
