El pastel de ingresos onchain se está volviendo peligrosamente concentrado. Un puñado de aplicaciones ahora domina la generación de comisiones en Ethereum y sus ecosistemas de capa 2, y la presión ya está remodelando las tesorerías de los proyectos y las estructuras de los equipos. Más que un simple ciclo de mercado, las cifras apuntan a un giro estructural que está separando a los protocolos duraderos de aquellos que escalaron demasiado rápido.
El investigador de ARK Invest, Lorenzo Valente, capturó la tendencia en una nota destacada por el informe original: Hyperliquid y PumpFun por sí solos representan el 67% de los ingresos totales de las aplicaciones, y añadir a Ethena lleva a los tres principales proyectos a casi el 80%. Ese tipo de dominio deja poco oxígeno para los equipos más pequeños, y la presión sobre los ingresos ya es visible en la contratación, la selección de cadenas y la estrategia de producto.
La concentración de ingresos alcanza nuevos extremos
Valente ve que la consolidación se acelera más rápido que en mercados bajistas anteriores. El capital fluye hacia equipos que han demostrado un ajuste producto-mercado, mientras que los que no lo tienen están cerrando, declarándose en quiebra o siendo absorbidos. La capa de aplicaciones onchain, los proveedores de infraestructura e incluso las redes de capa 1 están viendo cómo los ingresos se agrupan en torno a unos pocos ganadores claros. Para los traders y proveedores de liquidez, el cambio significa libros más profundos en las plataformas dominantes, pero mercados más delgados en otros lugares, un cambio que aumenta el riesgo implícito de concentración.
El patrón se hace eco de lo que ya sugieren los datos de actividad de los desarrolladores de blockchain. Mientras cientos de cadenas compiten por la atención, la mayor parte de la construcción significativa sigue concentrada en un puñado de redes, como los rankings recientes de actividad de desarrolladores indican. Cuando los equipos se ven obligados a racionalizarse, naturalmente se retiran a ecosistemas donde los usuarios y la liquidez ya viven.
PumpFun se ajusta antes del desbloqueo de PUMP
El lanzador de monedas meme de Solana, PumpFun, se ha convertido en una de las aplicaciones con mayores ingresos en cripto, pero está recortando personal de manera agresiva. La empresa despidió personal a principios de abril, aproximadamente dos meses antes del primer desbloqueo del token PUMP. Al menos un ex empleado perdió subvenciones de tokens por valor de más de 1 millón de dólares a los precios actuales. El cofundador Noah Tweedale dijo al personal que la empresa se había «expandido demasiado rápido», según el informe. Los ex empleados dicen que otra ronda de recortes siguió a mediados de julio, con más de 40 personas despedidas en dos meses.
El momento es delicado. Un desbloqueo que añade presión de venta puede desestabilizar el precio de un token, y recortar personal justo antes de ese evento puede parecer un esfuerzo por gestionar los costos de dilución en lugar de un simple reinicio operativo. Para una plataforma que obtiene grandes ingresos de las comisiones de trading, la óptica es complicada. El mercado observará si el equipo más pequeño puede mantener el ritmo de la actividad aún frenética de monedas meme de Solana sin sacrificar el tiempo de actividad o la confianza del usuario.
Aave reduce operaciones para un impulso institucional
Aave está tomando un camino diferente pero con el mismo tema: centrarse sin descanso en lo que funciona y deshacerse del resto. El fundador Stani Kulechov confirmó que el protocolo eliminará gradualmente 50 reservas de activos de baja utilización y cerrará gradualmente los despliegues en Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium y Aptos. Los cambios cubren aproximadamente 98,1 millones de dólares en depósitos y 15,6 millones de dólares en deuda. Kulechov enmarcó los movimientos como la eliminación de lastre económico y técnico, no como un veredicto sobre ninguna capa 1 o capa 2 en particular.
Al mismo tiempo, Aave está apostando más por las características institucionales. El protocolo adquirió todo el equipo de ingeniería de Zapper y se está preparando para lanzar Aave Pro. La idea es tomar la componibilidad que los usuarios minoristas ya disfrutan y empaquetarla con los controles de riesgo y la interfaz que requiere el capital consciente del cumplimiento. Ese giro se alinea con la tendencia más amplia de tokenización, donde las versiones onchain de activos del mundo real se están convirtiendo en un negocio institucional serio, como se explora en un resumen reciente de tokenización que rastreó la liquidación en vivo del Tesoro de Ondo y el hito de 20 mil millones de dólares en RWA.
Uniswap y 1inch lanzan nueva infraestructura
Incluso mientras algunos proyectos se contraen, los principales lugares están ampliando su alcance. Uniswap lanzó «Launches», una pestaña agregadora beta dentro de su aplicación web que muestra plataformas de lanzamiento de tokens construidas sobre la infraestructura de Uniswap. La función se implementó primero en Robinhood Chain, una elección de red que indica que Uniswap quiere capturar volumen de entornos amigables para el minorista. Por separado, se asoció con Morpho para ofrecer un producto de rendimiento no custodio donde los usuarios pueden depositar USDC, USDT y ETH en bóvedas gestionadas por Gauntlet.
1inch se unió al impulso de infraestructura al abrir Aqua, su capa de liquidez compartida, a todos los usuarios. El diseño permite a los traders desplegar un saldo de billetera en múltiples pares sin pre-depositar activos, con activos que solo se mueven en la ejecución de la operación. Aqua actualmente abarca 13 cadenas EVM e incluye protección contra el front-running de comisiones JIT.
Estos lanzamientos destacan un hecho silencioso: mientras los ingresos se concentran, la carrera por convertirse en la capa de ejecución predeterminada para la actividad onchain se está intensificando. Uniswap y 1inch apuestan a que una mejor agregación mantendrá a los traders dentro de sus ecosistemas incluso cuando la liquidez subyacente se fragmente.
La narrativa de consolidación también matiza la exploración de Ondo Finance de adquisiciones de 250 millones a 500 millones de dólares en tecnología de patrimonio, un movimiento que extendería su franquicia de Tesoro tokenizado. Mientras tanto, el CEO de Nansen señaló que los agentes de trading de IA podrían superar en número a los traders humanos en dos años, un pronóstico que se vincula con el uso creciente de la computación descentralizada para aplicaciones Web3 impulsadas por IA. Ese tipo de automatización podría inclinar aún más los ingresos hacia protocolos construidos para flujos de capital de máquina a máquina.
Lo que sigue sin estar claro es si esta concentración provocará una reacción negativa de las redes que pierden despliegues o de los usuarios que valoran la elección. El retroceso de Aave de ciertas cadenas está diseñado para ser de bajo drama, pero el riesgo es que los ecosistemas más pequeños lo interpreten como una señal de que no vale la pena construir sobre ellos. Igualmente, los recortes de personal de PumpFun plantean preguntas sobre cuán esbelto puede volverse un equipo antes de que aumente el riesgo operativo. Los próximos meses pondrán a prueba si los proyectos que se retiran simplemente están afinando sus motores o perdiendo impulso.
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