El texto final de un proyecto de ley de criptomonedas histórico en EE. UU. está listo, pero la lucha legislativa está lejos de terminar. La senadora Cynthia Lummis, una de las principales artífices de la legislación, dijo a CoinDesk que estaba satisfecha de que la versión actualizada estuviera lista para su publicación, e inmediatamente señaló que las disposiciones éticas y de otro tipo aún requieren más debate. La declaración expone las profundas divisiones en el intento de Washington de redactar normas para los activos digitales, incluso después de meses de negociaciones.
Entre bastidores, los lobistas bancarios han estado presionando con fuerza para diluir o eliminar el proyecto de ley, y el punto conflictivo de la ética les ofrece ahora nueva munición. La Ley de Claridad pretende definir qué tokens son valores frente a materias primas, establecer vías de registro para las bolsas y fijar protecciones al consumidor. Pero nada de eso funciona sin un marco jurídico estable para la propia fuerza de presión de las criptomonedas.
El largo camino hacia un marco estadounidense para las criptomonedas
El recorrido del proyecto de ley ha estado marcado por un impulso intermitente durante más de tres años. Cada vez que los negociadores se acercan al consenso, surge una nueva exigencia. Las disposiciones éticas, a menudo ignoradas en los comentarios del mercado, se han convertido ahora en un verdadero obstáculo. Lummis no especificó qué cláusulas éticas siguen sin resolverse, pero asesores del Congreso han señalado los requisitos de divulgación para funcionarios que poseen activos digitales y las normas sobre tenencias de tokens por parte de legisladores que integran comités que supervisan la industria.
Ese detalle importa porque afecta directamente a la forma en que los participantes de la industria pueden relacionarse con los responsables políticos. Si el texto final impone prohibiciones estrictas de negociación o la divulgación pública obligatoria de exposiciones a criptomonedas, podría remodelar el entorno de presión de la noche a la mañana. Para las bolsas y los equipos de protocolos que han ampliado sus oficinas en Washington, la incertidumbre sobre estas normas complica la contratación y la planificación del cumplimiento.
La ética y los asuntos pendientes
La declaración de Lummis de que está «satisfecha» de que el proyecto de ley esté listo para su publicación puede sonar a progreso, pero los observadores veteranos del Capitolio reconocen el código. Significa que el texto existe, pero los líderes no han asegurado los votos. El debate ético será casi con toda seguridad utilizado como arma por los opositores que argumentan que el proyecto de ley premia a una industria no regulada. Al mismo tiempo, los grupos de defensa nativos de las criptomonedas ven unas normas éticas sólidas como una forma de legitimar el sector y superar la percepción de que es un refugio para el uso de información privilegiada.
Lo que sigue siendo incierto es si el debate adicional al que se refirió Lummis tendrá lugar en comisión, mediante enmiendas en el pleno o en reuniones de liderazgo a puerta cerrada. Cada escenario conlleva riesgos diferentes para el calendario del proyecto de ley. Un retraso en el marcado podría empujar la votación en el Senado a un periodo en el que domine la política de mitad de mandato, dificultando mucho más el acuerdo bipartidista.
Lo que está en juego para los mercados
La claridad de la regulación estadounidense sigue siendo el mayor factor que frena al capital institucional a la hora de comprometerse plenamente con los activos digitales. Incluso cuando la tokenización de activos del mundo real supera los 20.000 millones de dólares, los departamentos de cumplimiento están construyendo para un mundo en el que EE. UU. aún carece de un regulador principal para los mercados de criptomonedas al contado. Un proyecto de ley que tropiece con la ética podría retrasar todo el marco, dejando que la CFTC y la SEC continúen con su enfoque de jurisdicción mediante la aplicación. Esa dinámica ya ha empujado el volumen de negociación y el talento de los desarrolladores hacia jurisdicciones con normas más claras.
La innovación en cadena no se detiene ante la legislación, por supuesto. La actividad de los desarrolladores en las capas 1 sigue aumentando, con Ethereum y Solana a la cabeza. Aun así, el mejor escenario para la competitividad de EE. UU. es un proyecto de ley que ofrezca una vía coherente hacia el registro y el cumplimiento. El debate ético puede parecer una escaramuza secundaria, pero refleja una lucha más profunda sobre si las criptomonedas serán tratadas como una clase de activo normal o seguirán siendo una anomalía regulatoria. Hasta que se resuelva esa cuestión, las plataformas y los inversores seguirán incorporando en los precios el riesgo de un mercado estadounidense fragmentado.
Por ahora, a la industria le queda analizar la elección de palabras de una sola senadora. Que Lummis optara por destacar el trabajo ético pendiente, en lugar de promocionar la publicación del proyecto de ley, sugiere que está gestionando las expectativas ante lo que podría convertirse en otra ronda de negociaciones desgastantes. Los mercados estarán atentos al próximo calendario de comisiones en busca de señales de si la Ley de Claridad puede pasar por fin del borrador a la votación, o si la cuestión ética se convierte en la gota que colma el vaso de un frágil compromiso.
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