- 1. Qué es HIP-3* y por qué importa el permiso en cadena
- 2. Bitnomial y NinjaTrader: quién opera, quién liquida y quién custodia
- 3. Lo que el anuncio del 26 de octubre no es
- 4. El requisito de staking de 500.000 HYPE, traducido a dólares
- 5. La señal a vigilar: aprobación regulatoria y despliegue en producción
Hyperliquid confirmó el 26 de octubre de 2026 que Payward, la empresa matriz de Kraken, se propone convertirse en el primer deployer regulado por la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC, por sus siglas en inglés) de sus mercados perpetuos HIP-3*, el marco que permite a terceros lanzar mercados de futuros perpetuos sobre la infraestructura del protocolo. El anuncio de Hyperliquid no es una aprobación regulatoria: la versión inicial de HIP-3* solo está disponible en testnet, sus especificaciones son preliminares y el despliegue de Payward sigue sujeto a la autorización de la CFTC.
Hyperliquid is a neutral infrastructure layer with the goal of supporting large parts of the financial system.
— Hyperliquid (@HyperliquidX) October 26, 2026
El plan, sin embargo, ya estaba trazado. El 16 de septiembre, Payward publicó un comunicado oficial en el que anunció su intención de llevar futuros perpetuos en cadena a clientes estadounidenses, comenzando por los mercados HIP-3 de Hyperliquid. La novedad del 26 de octubre es doble: Hyperliquid nombra explícitamente a Payward como el primer deployer con estatus CFTC y pone nombre y fecha al mecanismo de permiso — HIP-3* — que haría viable esa oferta dentro de un marco regulado.
Qué es HIP-3* y por qué importa el permiso en cadena
HIP-3 es la propuesta de Hyperliquid que permite a constructores independientes desplegar sus propios mercados de futuros perpetuos sobre la red. Cada despliegue mantiene márgenes, libros de órdenes y parámetros propios, pero hereda la pila de rendimiento de HyperCore, incluida la API unificada de trading. El deployer define el mercado, el oráculo de precios y los límites de apalancamiento, y es responsable de su operación y liquidación.
HIP-3* añade una capa opcional de permiso: una allowlist en cadena que el deployer — o sus sub-deployers designados — gestiona para restringir qué cuentas pueden operar en un mercado concreto. La clave del anuncio es que esta capa es optativa: los mercados HIP-3 existentes no cambian y ningún despliegue está obligado a adoptarla. Según la documentación oficial de HIP-3, el requisito de staking en la red principal es de 500.000 HYPE, mantenido durante un mínimo de 183 días tras el despliegue.
Para un lector ajeno al sector, la diferencia práctica es la siguiente: un mercado HIP-3 sin permiso es abierto a cualquiera que opere en la cadena; un mercado HIP-3* puede limitarse a cuentas que hayan pasado un proceso de incorporación y figuren en las listas blancas de las entidades reguladas. Esa restricción es lo que, según Hyperliquid y Payward, permite que operadores sujetos a obligaciones de registro operen sin renunciar a la infraestructura en cadena.
Bitnomial y NinjaTrader: quién opera, quién liquida y quién custodia
La estructura propuesta reparte las funciones entre tres entidades de Payward. Bitnomial Exchange, LLC, un mercado de contratos designado (DCM) regulado por la CFTC, sería el deployer de HIP-3*: crearía, poseería y administraría el mercado y se ocuparía de la compensación y la liquidación de los contratos a través de Bitnomial Clearinghouse, LLC, organización de compensación de derivados (DCO) registrada ante la CFTC. NinjaTrader Clearing, LLC, comisionista de futuros (FCM) registrado ante la CFTC y miembro de la NFA, llevaría las cuentas de los clientes.
«Un cliente estadounidense abriría una cuenta de futuros con el bróker registrado de Payward y operaría nuevos contratos de futuros perpetuos en Hyperliquid, compensados a través de la misma cámara de compensación que ya respalda los contratos perpetuos de criptomonedas que Payward ofrece hoy a los clientes de EE. UU.», explicó Jon Pham, responsable de Derivados en EE. UU. de Payward, en el comunicado de septiembre.
Arjun Sethi, codirector ejecutivo de Payward, puso el acento en la concentración del mercado: «Múltiples venues ejecutan perpetuos desplegados por constructores en Hyperliquid. Uno concentra el 98 por ciento de su interés abierto, y ningún exchange ni cámara de compensación registrada en EE. UU. ha desplegado un mercado allí. Payward pretende ser la primera, reteniendo las llaves y asumiendo las obligaciones regulatorias.» El dato de la concentración es relevante porque define el riesgo que la propuesta intenta sortear: que el acceso estadounidense a este producto quede mediado por entidades sin licencia.
Lo que el anuncio del 26 de octubre no es
Conviene fijar los límites con precisión, porque varios titulares del sector han presentado el movimiento como un lanzamiento. No lo es. Hyperliquid no ha recibido aprobación regulatoria, no ha fijado una fecha de lanzamiento y no ha nombrado los contratos iniciales. La disponibilidad en testnet de HIP-3* solo significa que las especificaciones pueden probarse; el soporte en producción para despliegues con permiso llegaría, según el protocolo, con una futura actualización de red.
Tampoco está resuelto cómo funcionará la identificación de clientes en la práctica. La documentación publicada no aclara si un mercado desplegado por Payward incorporaría controles KYC integrados en la cadena o si la verificación quedaría enteramente en manos de NinjaTrader y de las allowlists de Bitnomial. El comunicado de Payward es explícito en un punto: solo podrían operar las cuentas incorporadas por NinjaTrader y presentes en ambas listas blancas. Eso describe un embudo de acceso, no un mercado abierto.
En términos regulatorios, el anuncio es una declaración de intención sujeta a condición. «Sujeto a la aprobación regulatoria, los futuros perpetuos en cadena se listarán bajo las reglas de Bitnomial Exchange, LLC», advierte el propio comunicado de Payward. Una solicitud o un plan no equivalen a una autorización, y la CFTC no ha publicado ninguna decisión al respecto.
El requisito de staking de 500.000 HYPE, traducido a dólares
La documentación de HIP-3 exige 500.000 HYPE en staking para desplegar un mercado en la red principal. Ni Hyperliquid ni Payward convierten esa cifra a dólares, así que conviene hacer el cálculo. Con el token HYPE cotizando en torno a 78,48 dólares al cierre de esta edición según datos de Binance, el requisito equivale a aproximadamente 39,2 millones de dólares. Es una cifra que se mueve con el precio del token — si HYPE cae un 50 por ciento, el coste del staking se reduce a la mitad — pero que, al nivel actual, sitúa la barrera de entrada para un deployer muy por encima de lo que un operador ocasional podría asumir.
El mismo documento aclara que el requisito «se espera que disminuya con el tiempo a medida que madure la infraestructura», y que cualquier cantidad apostada por encima del mínimo puede retirarse. La cifra no es un coste hundido: es un depósito que, salvo que los validadores ejecuten un recorte por operación maliciosa del mercado, permanece en manos del deployer.
El contexto institucional refuerza por qué Payward avanza ahora. La matriz de Kraken completó en mayo de 2026 la adquisición de Bitnomial, una operación valorada inicialmente en hasta 550 millones de dólares en efectivo y acciones, que le aportó las licencias de exchange y cámara de compensación de derivados en EE. UU. Desde entonces, Payward ha ido conectando esas piezas: en octubre se supo que Wells Fargo negocia con Payward el suministro de liquidez de trading de criptomonedas, y el propio Kraken ha ampliado su oferta hacia los futuros perpetuos.
La señal a vigilar: aprobación regulatoria y despliegue en producción
El mercado de perpetuos mide la escala de lo que está en juego. Según el informe «State of Crypto Perpetuals» de CoinGecko citado por Payward, en 2025 se negociaron más de 85 billones de dólares en futuros perpetuos en todo el mundo, un producto que durante la mayor parte de la última década no tuvo un venue estadounidense. Hyperliquid, activo desde 2023, fue clasificado por CoinGecko como el venue de perpetuos en cadena más activo de 2025 y movió más de 200.000 millones de dólares en los últimos 30 días, según DefiLlama. Ese ritmo equivale a unos 2,4 billones de dólares anualizados, cerca del 2,8 por ciento de los 85 billones negociados en todo el mundo durante 2025, una proporción que dimensiona el peso que un acceso regulado estadounidense podría añadir al protocolo.
Calvin Leyon, responsable de Onchain de Kraken, enmarcó la operación como una plantilla replicable: «Payward está siendo pionera en un marco sobre Hyperliquid que creemos que puede replicarse en productos y mercados a nivel global. Al combinar el protocolo de Hyperliquid con la infraestructura, la liquidez y el aparato regulatorio de Payward, pretendemos llevar un producto en cadena de primer nivel a los usuarios del mercado estadounidense.»
Las próximas señales son concretas: una decisión o comentario público de la CFTC sobre el despliegue, la actualización de red que habilite HIP-3* en producción y la publicación de la lista inicial de contratos. Hasta entonces, el anuncio describe una arquitectura en construcción, no un mercado abierto al público estadounidense.
