La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. avanzó el 9 de octubre para integrar los contratos de eventos —los mercados deportivos, políticos, culturales y meteorológicos negociados en plataformas como Kalshi y Polymarket— en la definición legal de swap, un paso destinado a mantener los mercados de predicción bajo la jurisdicción federal exclusiva de la agencia. El regulador publicó un aviso de propuesta de reglamentación para hacer explícita esa inclusión, junto con una regla final provisional que entró en vigor de inmediato y excluye los juegos de azar tipo casino de la definición de swap. La combinación apunta a una disputa legal en curso con varios estados que argumentan que los mercados de predicción deportiva son juegos de azar, no derivados.
“Los estadounidenses utilizan contratos de eventos para cubrir riesgos, especular y proporcionar al público información sobre el resultado de eventos futuros”, dijo el presidente Michael S. Selig en la propuesta. “Estos productos son derivados de materias primas que están claramente dentro del ámbito regulatorio de la CFTC en virtud de la Ley de Intercambio de Productos Básicos y dentro de la jurisdicción exclusiva de la agencia”.
Dos reglas, una estrategia regulatoria
La CFTC emitió dos documentos con diferente peso legal. La regla propuesta modificaría la definición de swap para incluir expresamente los contratos de eventos basados en eventos deportivos, políticos, culturales y meteorológicos, contratos que la agencia dice que ya son comúnmente conocidos en el sector como swaps. Ese cambio no es definitivo: entra en un período de comentarios de 30 días una vez publicado en el Registro Federal. La regla final provisional, por el contrario, codifica la opinión de larga data de la CFTC de que los productos de juegos de azar tipo casino, incluidas las apuestas de casas de apuestas deportivas y los juegos de casino, no son derivados y quedan fuera de la definición de swap. Entra en vigor inmediatamente después de su publicación en el Registro Federal.
Por qué importa la etiqueta de swap
En virtud de la Ley de Intercambio de Productos Básicos, los swaps caen dentro de la jurisdicción federal exclusiva de la CFTC, mientras que los juegos de azar se dejan a los estados. Al clasificar los contratos de eventos como swaps, la agencia excluiría a los reguladores estatales de juegos y se convertiría en el único supervisor federal de los mercados de predicción. La exclusión de los juegos de azar tipo casino es la medida complementaria: indica que las casas de apuestas deportivas y los juegos de casino siguen siendo asunto de los estados, respondiendo al argumento de los estados de que la interpretación de la CFTC federalizaría todas las apuestas. La agencia está trazando efectivamente una línea entre lo que regula y lo que no.
Qué cambia para Polymarket y Kalshi
Lo que está en juego es más claro para las plataformas que listan estos contratos. Polymarket, que comenzó a implementar una nueva arquitectura de mercado ERC-1155 a principios de octubre, y Kalshi quieren que la CFTC sea su único regulador en lugar de un mosaico de autoridades estatales de juego. Si la propuesta se finaliza, los contratos de eventos quedarían dentro de un marco federal de derivados. La exclusión responde al contraargumento de los estados: un fallo del Sexto Circuito en septiembre sostuvo que los estados pueden regular los mercados de predicción deportiva de Kalshi, y esa división en los tribunales es precisamente lo que la CFTC está tratando de resolver.
Lo que aún está sin resolver
La inclusión de los swaps sigue siendo solo una propuesta, y su texto final podría cambiar después del período de comentarios de 30 días. El litigio está lejos de terminar: fallos recientes de tribunales federales de apelaciones se han dividido, con al menos una decisión en contra de los estados y dos a favor, y la cuestión se ha planteado ante la Corte Suprema. Selig es actualmente el único comisionado en lo que se supone que es un organismo de cinco miembros, lo que deja la reglamentación vulnerable a un futuro cambio en la composición de la comisión. Por ahora, la agencia ha puesto en vigor parte de su interpretación, pero el destino final de los mercados de predicción depende de la regla final y de los tribunales.
