Introducción
El advenimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi) en 2008 en forma de Bitcoin ($BTC) inició una nueva era en el mundo de la economía. Fue un paraíso para quienes buscaban transacciones anónimas y rechazaban la interferencia y vigilancia de los bancos. La apreciación del precio de $BTC atrajo millones de dólares y usuarios a la red. Sin embargo, si una persona común quiere ser inversor o participante en un protocolo DeFi, se supone que debe estar equipada con suficiente conocimiento sobre cómo funciona DeFi, especialmente qué son la creación de mercado automatizada y la creación de mercado de liquidez concentrada.
Fondos de liquidez y creadores de mercado automatizados
Antes de pasar a comprender el concepto de creación de mercado de liquidez concentrada, debemos saber qué es realmente la creación de mercado. Dado que una gran mayoría de los inversores en criptomonedas opera en exchanges centralizados, están familiarizados con el concepto de libros de órdenes. Pero el mundo del trading es bastante diferente en los exchanges descentralizados, que no funcionan mediante libros de órdenes. En cualquier proyecto dado, los usuarios depositan dos tokens de igual valor, por ejemplo $ETH y $USDT. Ahora tenemos un fondo de liquidez. El contrato inteligente generalmente distribuye esta liquidez en un rango de precios de $0 a infinito mediante un procedimiento de creación de mercado automatizada (AMM), que ha sido estándar en el mundo DeFi durante años.
Creadores de mercado de liquidez concentrada
Utilizando un fondo de liquidez, el contrato inteligente de un proyecto se convierte en un creador de mercado automatizado (AMM) o en un creador de mercado de liquidez concentrada (CLMM). Los creadores de mercado de liquidez concentrada son contratos inteligentes que permiten a los usuarios distribuir su liquidez en un rango especificado para hacer eficiente el capital invertido. Compárese con el concepto de creación de mercado automatizada, que distribuye automáticamente la liquidez en un rango amplio y deja a los usuarios esperando pasivamente por algún ingreso que llega a paso de tortuga.
Como ejemplo, supongamos que decides convertirte en proveedor de liquidez en la cadena Ethereum. Depositas una cantidad igual de $ETH y $USDT en la red. En lugar de dejar que el contrato inteligente decida cuánto de tus fondos se asigna a qué precio, especificas categóricamente que deseas un rango de precios entre $2500 y $3000. Mientras el precio permanezca en el rango especificado, tu liquidez permanece en operación y sigues ganando rendimiento por proporcionar liquidez al mercado.
Cómo funcionan los CLMM
En el ejemplo mencionado en el párrafo anterior, el precio de $2500 es el tick inferior y $3000 es el tick superior. En los modelos CLMM, los ticks son los límites entre los cuales un proveedor de liquidez desea distribuir su liquidez. Por lo tanto, un usuario necesita especificar el tick superior e inferior al depositar los fondos.
Los creadores de mercado de liquidez concentrada funcionan permitiendo a los usuarios elegir un rango de precios específico en el que desean que su dinero esté activo. El contrato inteligente luego utiliza sus fondos solo dentro de ese rango, haciendo que el capital sea más útil. Si el precio se mantiene dentro del rango, el dinero ayuda a las operaciones y gana comisiones. Cuando el precio alcanza el borde o sale del rango, los fondos dejarán de estar disponibles para fines de liquidez. Los usuarios también pueden cambiar su rango para seguir al mercado, pero esto puede costar comisiones.
Beneficios de los CLMM
Optimización de liquidez para mejores rendimientos
Los contratos inteligentes de creación de mercado automatizada distribuyen tu liquidez uniformemente en todos los puntos de precio posibles. Tomando nuevamente el ejemplo mencionado, si eliges la estrategia de creación de mercado automatizada, solo una pequeña porción de tus fondos estará activa mientras $ETH cotice entre $2500 y $3000. Los fondos que se encuentren por debajo o por encima de este rango de precios permanecerán pasivos, sin darte nada.
Por el contrario, todos tus fondos están en uso en el rango especificado si optas por el método de creador de mercado de liquidez concentrada. Tus fondos son más eficientes, dándote mucho más rendimiento del que obtendrías de los AMM.
Mayor flexibilidad y control
Es obvio que los proveedores de liquidez obtienen más libertad a través de los CLMM en comparación con los AMM. Más opciones se traducen en más oportunidades para ganar tokens LP y más dinero.
Deslizamiento reducido
Cuando el contrato inteligente, siguiendo las instrucciones del usuario, distribuye la liquidez en un rango estrecho, es menos probable que los operadores causen oscilaciones bruscas de precios. Las operaciones seguirán siendo baratas y fluidas si la mayoría de los proveedores de liquidez se adhieren a la estrategia CLMM, porque hay poca o ninguna liquidez disponible en los puntos de precio periféricos extremos.
Riesgos al usar CLMM
Movimientos bruscos de precios
La eficacia de los CLMM depende en gran medida de si el precio permanece en el rango especificado o no. El usuario gana bien si el precio se mantiene allí, pero si sale del rango, los fondos se convierten automáticamente a un token. Por ejemplo, depositaste $ETH y $USDT en cantidades iguales como liquidez, pero instruiste al contrato inteligente para que tu liquidez esté disponible solo entre un cierto rango de precios. Cuando el precio se mueve por encima de tu rango, todos tus $ETH se convierten en $USDT y dejas de ganar en términos de tokens LP y comisiones. Si el precio cae por debajo del tick inferior, todos tus $USDT se convierten en $ETH.
Pérdida impermanente
Puedes incurrir en pérdidas al ser proveedor de liquidez en los modelos CLMM si los precios se mueven por debajo del rango especificado, aunque la pérdida es impermanente. La pérdida impermanente significa que solo tienes que soportar la pérdida si optas por retirar tus fondos del fondo de liquidez. Si decides mantener los fondos allí y los precios regresan al rango, no sufres pérdida.
Monitoreo constante de precios
El monitoreo frecuente del mercado es otra desventaja de los CLMM. En los AMM, aunque ganas menos y tu capital se vuelve menos eficiente al estar tu liquidez ampliamente distribuida, no necesitas preocuparte de que los precios salgan de tu rango. Los CLMM requieren que analices el mercado y decidas una estrategia. Algunos usuarios incluso utilizan estrategias de teoría de juegos para optimizar sus posiciones, actualizándolas con frecuencia según los movimientos del mercado.
Conclusión
La creación de mercado de liquidez concentrada ha remodelado cómo se despliega la liquidez en DeFi al priorizar la eficiencia del capital y el control del usuario. Al permitir que los proveedores de liquidez operen dentro de rangos de precios definidos, los CLMM pueden ofrecer mayores rendimientos, menor deslizamiento y mercados más eficientes en comparación con los AMM tradicionales. Sin embargo, estos beneficios conllevan compensaciones, incluida la necesidad de una gestión activa, la exposición a movimientos bruscos de precios y el riesgo de pérdida impermanente. En general, los CLMM son más adecuados para participantes informados que estén dispuestos a monitorear de cerca los mercados a cambio de mejores rendimientos y flexibilidad.
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