Relación precio-beneficio: una guía para principiantes

Para los inversores en cualquier mercado, los datos históricos y las proyecciones son pautas importantes que dan forma a los planes futuros de todos. Se utilizan diversas herramientas para este fin. Una de ellas es la relación precio-beneficio. La relación precio-beneficio revela cuánto está dispuesto a pagar un inversor por cada 1 $ que la empresa ha ganado en el año dado. La relación P/E generalmente se calcula anualmente. En el mercado de criptomonedas, a la mayoría de los analistas no les gusta tener en cuenta la relación P/E, pero la siguiente discusión explica que es tan importante para las redes blockchain como lo es para los mercados de valores.

Cómo se calcula la relación precio-beneficio

Cuando entendemos cómo se calcula la relación P/E para el mercado tradicional, será más fácil aplicar el concepto al mercado de criptomonedas. Cuando tiene la intención de poner su dinero en una empresa, está en una mejor posición para decidir el tamaño de su inversión si calcula la relación P/E. Puede utilizar la siguiente fórmula para calcular la relación:

Relación P/E = (Precio de la acción / Beneficio por acción)

Para poner las cosas en contexto, supongamos que el precio de la acción es de 100 $ y el beneficio por acción (BPA) es de 20 $.

Relación P/E = 100 $ / 20 $ = 5 $

El precio de la acción ya está disponible fácilmente para que cualquiera lo vea y lo use en el cálculo. En cuanto al BPA, hay algunas empresas que lo ponen a disposición en sus informes anuales o en sitios financieros populares como Yahoo Finance, TradingView, Bloomberg, etc. Si no se proporciona, puede calcularlo utilizando la siguiente fórmula:

BPA = (Ingresos netos – Dividendos preferentes) / Promedio ponderado de acciones en circulación

• Ingresos netos = beneficio de la empresa después de impuestos (del estado de resultados).
• Dividendos preferentes = dinero adeudado a los accionistas preferentes (se resta porque el BPA se refiere a las acciones ordinarias).
• Promedio ponderado de acciones = tiene en cuenta recompras de acciones, divisiones o nuevas emisiones durante el período.

Precio-beneficio en criptomonedas

Dado que el P/E es una información importante, ya que su valor más alto representa una tendencia alcista y un valor más bajo presagia una caída, debe existir algún método para aplicarlo al mercado de criptomonedas. En criptomonedas, no hay un BPA universal, pero algunos proveedores de análisis adaptan el P/E dividiendo el valor de mercado de un token por los beneficios de un protocolo (valor retenido después de los costos) o por sus ingresos (comisiones generadas). Cuanto más se acumulen realmente esos flujos de efectivo a los titulares de tokens o a la tesorería, más se asemeja la relación al P/E de las acciones.

Cómo se definen los beneficios para los tokens

Se utilizan dos denominadores comunes:

Ingresos del protocolo: comisiones pagadas por los usuarios de la aplicación o cadena. Esto a menudo representa las ventas en el mercado de valores.

Beneficios del protocolo: ingresos menos costos como incentivos de validadores o minería de liquidez; esto refleja el valor que el proyecto realmente retiene.

Debido a que los diseños de tokens difieren, los beneficios deben leerse junto con la mecánica de captura de valor del token (¿recibe el token una parte de las comisiones, recompras/quemas o nada?).

Una fórmula improvisada para los proyectos de criptomonedas puede ser la siguiente:

P/E de criptomonedas ≈ Capitalización de mercado (o FDV) ÷ Beneficios anualizados del protocolo

Dónde encontrar los datos de entrada

Las plataformas de datos en cadena publican comisiones, ingresos y, a veces, beneficios por protocolo, que puede combinar con la capitalización de mercado para calcular una relación de tipo P/E. Algunos ejemplos incluyen Token Terminal (páginas de metodología para comisiones/ingresos/beneficios) y los rastreadores de comisiones/ingresos de DefiLlama.

NVT: el P/E de las criptomonedas para monedas de capa base

Para activos como BTC que no tienen «beneficios» claros, los analistas a veces utilizan la relación Valor de Red a Transacciones (NVT): capitalización de mercado ÷ valor de transacciones en cadena. No se basa en beneficios, pero se utiliza como un indicador de utilización. Un NVT más alto puede indicar que la valoración supera la actividad. Tenga en cuenta que el NVT tiene limitaciones conocidas y varias correcciones propuestas.

Cómo interpretar el P/E de criptomonedas

1. Compare elementos comparables. Las comparaciones entre protocolos solo son significativas cuando los beneficios se definen de manera consistente (por ejemplo, beneficios frente a ingresos) y los protocolos tienen modelos de negocio similares.

2. Preste atención a la economía del token. La dilución, las emisiones y los interruptores de comisiones pueden cambiar quién recibe realmente el valor, rompiendo la analogía con las acciones si los titulares no capturan los flujos de efectivo.

3. Utilice con cuidado el P/E histórico frente al proyectado. Muchos sitios anualizan las comisiones/beneficios recientes de 30 días (una instantánea histórica). Las vistas proyectadas requieren suposiciones explícitas y están menos estandarizadas en criptomonedas.

Fortalezas

Criterio simple. Le permite clasificar protocolos según cuánto paga por unidad de valor que generan, especialmente cuando los beneficios realmente se acumulan a los titulares.

Comparable dentro de categorías. Funciona mejor dentro de categorías (DEX frente a DEX, CEX frente a CEX).

Limitaciones

No es universal. Muchos tokens no tienen flujos de efectivo directos, por lo que una etiqueta de P/E puede ser engañosa. En tales casos, considere en su lugar relaciones de tipo P/S, crecimiento de usuarios o métricas de actividad.

Las opciones contables importan. Si los incentivos se tratan como costos puede hacer que la relación varíe enormemente. Los indicadores de actividad en cadena son imperfectos. El NVT y medidas similares pueden verse distorsionados por la rotación, el spam o la migración a L2, por lo que es mejor usarlos con otros indicadores.

Tipos de relación P/E

Puede haber cuatro tipos de relación precio-beneficio.

1. Relación P/E histórica: Como se desprende de la propia nomenclatura, revela el valor P/E del último año financiero. Es la cifra más comúnmente reportada y refleja el rendimiento real.

2. Relación P/E proyectada: Utilizando los datos de años anteriores, la relación P/E proyectada predice el rendimiento de la empresa para el próximo año.

3. P/E absoluto: Es el cálculo básico del P/E: precio actual dividido por el BPA más reciente. No tiene en cuenta ningún otro valor o registro.

4. Relación P/E relativa: Compara la relación P/E de una empresa con un punto de referencia, como el promedio de su industria o su rendimiento histórico.

Por qué importa la relación P/E

Al observar una relación P/E, es importante recordar que los números por sí solos no cuentan toda la historia. Si una empresa tiene una relación P/E alta, generalmente significa que los inversores son optimistas, esperan que las ganancias crezcan y están dispuestos a pagar más por esas ganancias futuras. Un P/E bajo podría significar que la acción está infravalorada o que la empresa está pasando por un mal momento.

Pero lo que cuenta como «alto» o «bajo» realmente depende de la industria. Por ejemplo, las empresas de tecnología tienden a tener relaciones P/E más altas porque la gente cree en su potencial para crecer rápidamente, mientras que las empresas de servicios públicos suelen tener relaciones más bajas debido a su crecimiento constante pero más lento.

Conclusión

La relación P/E es una herramienta importante en la manga de un inversor para juzgar si vale la pena considerar la empresa o la criptomoneda. Puede utilizar la relación P/E histórica para evaluar el rendimiento de una empresa durante el año saliente, o la relación P/E proyectada para pronosticar el rendimiento del próximo año. Cuanto mayor sea el valor, mejor será la empresa o la moneda. Para las criptomonedas, los beneficios de la red blockchain pueden considerarse para el cálculo.

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