El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) advirtió nuevos riesgos transfronterizos en el mercado global de stablecoins el 12, de octubre, alertando que las normas de stablecoins nunca han sido probadas en una crisis severa de mercado. En una nueva nota de seguimiento, el organismo internacional que establece estándares para la regulación financiera situó el valor del sector en aproximadamente 300 mil millones de dólares, prácticamente sin cambios respecto al año anterior, con el 99% de ese valor vinculado al dólar estadounidense. Su mensaje central es que las stablecoins son un tema inherentemente transfronterizo y transectorial, y que ninguna jurisdicción por sí sola puede evaluar o abordar completamente las vulnerabilidades.
La nota, publicada en el sitio web del FSB, se basa en las recomendaciones del FSB de 2023 para regular los acuerdos de stablecoins globales y en una revisión entre pares de 2025 sobre su implementación. Examina cómo las vulnerabilidades podrían propagarse a través de las fronteras y qué datos pueden utilizar realmente las autoridades para monitorearlas.
Qué advirtió el FSB en la nueva nota
El FSB define una stablecoin global como aquella con alcance y uso en múltiples jurisdicciones que podría volverse sistémicamente importante en una o más de ellas. A mediados de 2026, el mercado valía alrededor de 300 mil millones de dólares, con el 99% de los tokens por valor vinculados al dólar estadounidense, en un panorama que el consejo dijo «continúa evolucionando rápidamente» incluso cuando el tamaño general apenas se ha movido en un año.
Una diferencia clave con las finanzas tradicionales es la circulación. Un banco conoce a sus depositantes y puede gestionar los reembolsos contra todo su balance. Un emisor de stablecoin global, por el contrario, puede no saber quién posee sus pasivos, dónde están domiciliados esos tenedores o dónde surgirá la demanda de reembolso. El FSB dijo que esos pasivos internacionalmente móviles y parcialmente inobservables son lo que hace que la clase de activos sea potencialmente útil y más difícil de supervisar.
Por qué las normas transfronterizas siguen sin probarse
El informe es contundente sobre el estado del marco. «Las stablecoins globales y los marcos regulatorios nacionales siguen sin probarse en situaciones de estrés severo e insolvencia», escribió el FSB, añadiendo que la interacción de los marcos regulatorios a través de las fronteras «sigue siendo incierta o indefinida en muchas jurisdicciones», incluido cómo se tratan las stablecoins emitidas en el extranjero.
El consejo advirtió que una corrida contra una stablecoin global podría extenderse a las finanzas tradicionales mediante ventas forzosas de activos de reserva, retiros de depósitos bancarios para financiar reembolsos y mercados de divisas donde las stablecoins se utilizan para pagos transfronterizos. En acuerdos multiemisor, donde emisores afiliados comparten la responsabilidad por un solo token pero mantienen reservas separadas, el FSB dijo que la demanda de reembolso podría concentrarse en una entidad del grupo, con el reequilibrio de reservas potencialmente colapsando bajo estrés.
Qué quiere el FSB que hagan las autoridades a continuación
El FSB señaló tres áreas para trabajo continuo: mejorar el monitoreo de las vulnerabilidades transfronterizas, fomentar la cooperación transfronteriza y el intercambio de información para respaldar sus recomendaciones de 2023 y recopilar información sobre cómo las autoridades planifican para la angustia o el fracaso de un acuerdo de stablecoin global. Sobre los datos, dijo que las autoridades todavía dependen principalmente de compiladores privados con métodos propietarios, y que el seudonimato de la cadena de bloques dificulta atribuir la actividad a usos o geografías específicas.
La nota se sitúa junto a una normativa más amplia sobre stablecoins. En los Estados Unidos, la Reserva Federal ha propuesto normas para stablecoins bajo la Ley GENIUS, mientras que el Banco de Inglaterra ha flexibilizado sus propias normas sobre stablecoins eliminando los límites individuales de tenencia. El trabajo del FSB es la capa internacional que se superpone a esos esfuerzos nacionales, centrada en las brechas que ningún regulador puede cerrar por sí solo.
Qué significa para el mercado de stablecoins
El FSB se abstuvo de calificar a las stablecoins como una amenaza viva para la estabilidad financiera. En cambio, enmarcó la nota como un trabajo de monitoreo que podría ayudar a las autoridades a «evaluar, identificar y monitorear posibles vulnerabilidades para la estabilidad financiera» vinculadas a los acuerdos de stablecoins globales. Para emisores y usuarios, la señal práctica es que la coordinación transfronteriza, el intercambio de información y la planificación de crisis están subiendo en la agenda internacional, incluso cuando la composición del mercado dominada por el dólar se mantiene concentrada en torno a un puñado de acuerdos.
Lo que sigue sin resolverse es qué tan rápido llegará esa coordinación. Las recomendaciones del FSB no son vinculantes, y reconoció que las jurisdicciones están implementando su marco de 2023 «de acuerdo con sus mandatos nacionales y marcos legales». Eso deja abiertas las brechas transfronterizas que identificó hasta que las autoridades individuales elijan cerrarlas.
